20181014-光大证券-安科生物-300009.SZ-三季报预告点评_生长激素保持高速增长_中德美联招标推进业绩提速_5页_1mb

安科生物（300009.SZ）三季报预告总结

核心内容

安科生物于2018年前三季度预计实现归母净利润2.25-2.48亿元，同比增长16.73%-28.66%，扣非后归母净利润2.16-2.38亿元，同比增长25.66%-38.65%。业绩略超市场预期，显示公司增长势头良好。

主要观点

• 生长激素业务增长强劲：公司生长激素产品前三季度销售额继续保持35%-40%的高增长，预计治疗患者数同比增长超过50%，新入组患者数增长约45%-50%。
• 中德美联招标推动业绩提速：Q3中德美联收入达5000多万元，较Q1和Q2合计增长显著。由于公安系统Y库招标主要集中在Q4，预计Q4中德美联将贡献更大业绩，全年有望实现30%以上的增长目标。
• 多肽药物、化药与中成药稳定增长：除生长激素和中德美联外，其他业务板块维持稳定增长态势。
• 布局精准医疗全产业链：公司已通过6.8亿元定增方案，有效补充研发投入与产业化资金，形成从基因检测、诊断、靶向药物开发到免疫治疗的完整布局。
• 新产品研发进展顺利：生长激素水针有望于2018年底前获批，长效版本预计2019年申报生产；HER-2单抗已启动III期临床试验，VEGF单抗处于临床1期；CAR-T（CD19）临床试验申请已获CFDA受理，预计年底前取得临床批件；溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。此外，PD-1单抗、HER2新药E9、HER2-ADC、双特异抗体及多个CAR-T靶点项目均处于不同研究阶段。
• 盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.46元、0.61元，对应PE分别为39倍、30倍、23倍。

关键信息

财务预测

财务指标

公司基本面

• 总股本：9.97亿股
• 总市值：138.65亿元
• 一年最低/最高股价：12.41元 / 28.73元
• 近3月换手率：52.04%

风险提示

• 中德美联收入确认不达预期
• 新药研发进展不达预期
• 生长激素竞争加剧超预期
• 生长激素临床使用不当

总结

安科生物在2018年前三季度业绩表现稳健，主要得益于生长激素业务的持续高增长和中德美联招标的推进。公司积极布局精准医疗全产业链，推动多项创新药物研发，为未来增长奠定基础。尽管存在一定的市场和研发风险，但整体发展态势良好，盈利预测和估值指标均显示公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。