深度报告-20230712-天风证券-昊帆生物-301393.SZ-全球多肽合成试剂细分龙头_减肥市场有望带动新增长空间_35页_4mb

公司概况

昊帆生物成立于2003年，是一家为全球医药研发及原料药生产企业提供特色原料的高新技术企业，产品主要应用于多肽、核苷酸和医药合成等领域，已累计研发生产各类产品500多种，进入1900余家国内外知名药企和CXO供应体系。

核心优势

1. 技术领先：公司是全球少数能够提供全系列多肽合成试剂研发与产业化的公司之一，拥有160余种多肽合成试剂产品，在离子型缩合试剂、碳二亚胺型缩合试剂等领域处于市场主导地位。
2. 产能扩张：一期年产350吨项目已于2022年投产，二期年产1002吨项目已开工，预计2024年底完工，加速支撑业绩增长。
3. 多样化产品布局：产品涵盖多肽合成试剂、分子砌块、蛋白质试剂等，已开发500多种产品，客户覆盖全球知名药企、科研院校及试剂公司在内共计1900余家。

业绩表现

• 2022年营收447亿元，同比增长33%。
• 多肽合成试剂占营收78%，离子型缩合试剂、碳二亚胺型缩合试剂、手性消旋抑制试剂毛利率分别为44.83%、26.20%、46.58%。
• 2023-2025年预计营收分别为648亿元、926亿元、1317亿元，复合增长率42%。

未来增长驱动

1. 多肽药物市场：全球多肽药物市场规模预计到2030年达到1418亿美元，CAGR为84.9%。
2. 减肥药产业链：全球减肥药物市场规模预计到2030年达115亿美元，CAGR为16.03%。
3. 蛋白质试剂需求：2023-2025年蛋白质试剂收入预计年增长率51%-55%，是未来业绩增长的重要驱动力。

风险提示

• 主要原材料价格波动：对毛利率有较大影响。
• 汇率风险：海外收入占比较高，人民币贬值可能影响业绩。
• 核心技术泄密风险：依赖委外生产模式，存在技术外泄风险。
• 项目建设风险：产能扩张项目可能面临工程建设进度、质量、市场变化等不确定性。
• 市值波动风险：公司为新股，短期市值波动风险较高。

投资评级

天风证券首次覆盖昊帆生物，给予“买入”评级，看好其全球龙头地位、产能扩张及新兴市场布局。