20240705-天风证券-24H1预告同增165-183_大超市场预期_3页_758kb

锦波生物（832982）投资分析报告

核心观点

• 维持“买入”评级。
• 预测2024-2026年归母净利润由55/80/110亿上调至60.5/85.0/115.6亿，对应PE分别为21/15/11倍。
• 业绩超预期驱动因素：医美业务商业化加速、营销策略升级、产品规格拓展。

业绩与增长

• 2024年上半年业绩预告：归母净利润29-31亿元，同比增长165-183%，第二季度单季度净利润189-209亿元，同比增长1864-2167%。大超市场预期。
• 未来盈利预测 (千万元)：

  年份	2022	2023	2024E	2025E	2026E
  归母净利润	109	182	060	053	050
  增长率	90%	24%	175%	101%	67%

产品与战略

• 医美产品矩阵拓展：拥有III型4mg的薇旖美极纯、10mg的薇旖美至真，以及8mg的XVII型胶原蛋白。推出3+17型联合治疗方案。
• 技术升级：
  • 薇旖美至真：采用NSA纳米微距自组装技术，提升胶原纤维密度与韧性，专注于韧带滋养，延缓衰老。
  • 营销战略：携手分众传媒、医美机构，布局梯媒广告，借助春节档电影强曝光，强化C端消费者心智；深耕B端集团大客户。
  • 渠道拓展：增加产品规格（极纯、至真、XVII型）覆盖高端市场。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 经营不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 业绩预告以正式财报为准

投资建议

看好公司作为重组胶原蛋白龙头企业，在行业红利下加速商业化进程，营销和产品放量将驱动业绩超高速增长。建议关注新品推广及市场渗透情况。