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山东高速 (600350.SH) 中报点评总结

核心内容

山东高速于2021年8月24日发布2021年半年报，报告数据显示公司营业收入和净利润均实现大幅增长，核心路产改扩建推进，投资运营业务稳健，公司整体表现积极，未来成长性值得期待。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2021年上半年实现65.74亿元，同比增长62.32%。
• 净利润：2021年上半年实现13.34亿元，同比增长419.08%。
• 每股收益：0.261元，同比大幅增长。

2. 路桥运营情况

• 济青高速：自2019年12月改扩建完成以来，日均通行费收入达979.66万元，同比增长191.16%，成为主要收入增长来源。
• 京台高速：德齐段于7月16日通车并完成收费标准调整，收费期限延长至2046年；济泰段截至6月底完成投资10.82亿元，路基工程完成32.4%，路面工程完成12.3%，桥涵工程完成16.1%。
• 2021H1通行费收入：38.68亿元，日均2137.16万元，同比增长24.14%（受2020年疫情免费政策影响，2021H1数据与2020H1不可比）。

3. 投资运营情况

• 投资收益：2021年上半年实现4.99亿元，其中齐鲁高速股份股权收购项目进展迅速，仅5天便获香港证监会全面要约豁免批复。
• 齐鲁高速收购：有助于解决同业竞争问题，提升资产协同效应。

4. 轨道交通业务

• 2020年收购轨道交通集团51%股权：2021年上半年实现营业收入24.13亿元，同比增长14.05%；净利润1.90亿元，同比增长4.37%。
• 业务扩展：公司实现从高速公路向铁路货运业务的拓展，进一步完善路桥产业链。

关键信息

财务数据概览

• 2021年8月24日收盘价：5.84元
• 年内最高/最低价：6.76元 / 5.40元
• 流通A股/总股本：48.11亿 / 48.11亿
• 流通A股市值/总市值：280.97亿

财务预测（单位：亿元）

财务比率

投资建议

• 维持“买入”评级：预计公司2021-2023年EPS分别为0.72元、0.81元、0.86元，对应PE分别为8.14倍、7.22倍、6.82倍。
• 未来成长预期：核心路产改扩建持续推进，京台高速通车后有望带动收入增长，同时轨道交通业务稳步发展，双主业协同发展。

风险提示

• 改扩建进度不及预期
• 车流量不及预期
• 宏观经济下行

公司概况

• 公司名称：山东高速
• 股票代码：600350.SH
• 分析师：张湃（执业登记编码：S0760519110002）
• 联系方式：0351-8686797，zhangpai@sxzq.com
• 研究助理：武恒（wuheng@sxzq.com）
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

免责声明

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