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吉比特（603444）半年度业绩预告点评总结

核心内容

吉比特发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8.80亿至9.08亿，同比增长60%至65%。扣非归母净利润为6.86亿至7.11亿，同比增长37.5%至42.5%。Q2扣非归母净利润约为3.31亿至3.56亿。公司业绩增长主要得益于《问道手游》和《一念逍遥》的稳定运营与市场表现，以及非经常性损益事项带来的收益。

主要观点

• 《问道手游》表现稳定，持续贡献业绩
  《问道手游》在2021年5-6月期间，平均畅销榜排名为第15名，最高达到第7名。游戏保持每年三次大版本更新，每次更新均能有效提升玩家活跃度和排名，形成稳定的用户回流。

• 《一念逍遥》实现业绩增量
  《一念逍遥》在5-6月期间，平均畅销榜排名为第12名，最高达到第6名。游戏在5月21日更新“仙魔版本”，7月9日上线“大千世界”玩法及与敦煌博物馆联名资料片，推动用户增长与市场热度。

• 《摩尔庄园》成功“破圈”，用户增长显著
  《摩尔庄园》于6月1日上线，首日新增用户超700万，同时在线用户超100万，用户总量超3000万。公司通过品牌推广与UGC内容鼓励玩家创作，形成独特的文化圈层，实现用户长期留存与传播。

• 产品布局与海外市场拓展
  公司聚焦放置、MMO、SLG等优势品类，储备多款自研商业化游戏，包括《地下城堡3：魂之诗》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》、《世界弹射物语》等，并取得《古代战争》、《呆萌骑士》、《伊洛纳》、《石油大亨》、《冰原守卫者》等产品的海外发行权。

• 盈利预测与投资建议
  公司预计2021-2023年归母净利润分别为15.80亿、17.41亿、20.31亿，对应EPS分别为21.99元、24.23元、28.26元，PE分别为24x、22x、19x。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为4325.67亿元，同比增长57.74%。
• 归母净利润：2021年预计为1580.03亿元，同比增长51.00%。
• 扣非归母净利润：2021年预计为1580.03亿元，同比增长37.5%至42.5%。
• ROE：2021年预计为34.89%，高于前期水平。
• 每股收益：2021年预计为21.99元，较前期显著增长。

财务比率

• 毛利率：2021年为87.77%，保持较高水平。
• 净利率：2021年为36.53%，略有下降。
• 资产负债率：2021年为17.46%，持续下降。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为4.64和4.64，显示良好的短期偿债能力。
• 市盈率（P/E）：2021年为24.15倍，估值逐步下降。

风险提示

• 单一产品依赖风险。
• 头部老游戏流水快速下滑。
• 新游戏上线不及预期。

投资建议

分析师李典与路璐建议维持“买入”评级，认为公司业绩增长稳定，产品表现良好，具备持续增长潜力。公司通过大DAU游戏引流，结合优质UGC内容实现“破圈”，并积极拓展海外市场，整体发展路径清晰。

股票基本信息

• 52周最高/最低价：653.6元 / 305.74元。
• A股流通股与总股本：均为71.86百万股。
• 流通市值与总市值：均为38160.08百万元。
• 每股收益（最新摊薄）：2021年预计为21.99元，2023年预计为28.26元。

附录：相关研究报告

• 《国元证券公司研究-吉比特（603444）公司跟踪报告：发力大DAU手游，引流年轻用户实现“破圈”》（2021.06.11）
• 《国元证券公司研究-吉比特（603444）事件点评：《摩尔庄园》首日新增超600万，进入畅销榜TOP3》（2021.06.03）