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PPP新动力：机遇与挑战并存

核心内容概述

本报告分析了2016年10月30日的宏观经济动态，重点关注了PPP（公私合营）模式的发展、经济运行情况、财政与货币政策走向以及相关行业数据变化。报告指出，PPP模式在当前经济环境下既是机遇也是挑战，同时强调房地产调控对经济的影响，以及人民币贬值对出口的利好作用。

主要观点

1.1 PPP机制创新成关键

• 机遇：

  • 政府让利为PPP项目提供融资便利，如收费权质押方式。
  • 商业模式创新成为PPP项目亮点，有助于提高运营效率和降低项目成本。
  • 国家对PPP模式的顶层设计不断完善，建立了“能进能出”的示范机制。

• 挑战：

  • 缺乏契约精神的法律保障，导致交易和谈判成本高。
  • 成本与收益的误判可能影响项目落地。
  • 当前PPP项目落地率不及预期，仅有不到五成的项目进入采购阶段。

1.2 经济平稳增长，地产调控后续影响应关注

• 经济数据：

  • 第三季度GDP同比增长6.7%，经济平稳增长。
  • 投资仍为增长主要动力，房地产投资增速依然强劲，但预计四季度将有所放缓。

• 地产调控影响：

  • 房地产限购政策对投资产生影响，PPP模式成为基建增长的新动力。
  • 预计四季度基建投资仍维持增长，但增速上行趋势或难以持续。

1.3 财政与货币政策保持稳健

• 财政政策：

  • 财政宽松主要体现在减税而非扩大支出，年内预算支出扩大的可能性较小。
  • 中央预算内投资指标已下达99%，用于引导带动民间投资。

• 货币政策：

  • 央行在降准后转向中性，年内全面宽松可能性下降。
  • 9月M1与M2剪刀差回落，企业投资意愿回暖，财政支出持续发力。

关键信息

• PPP项目数据：

  • 截至2016年7月25日，全国共收到1070个PPP项目申报，计划总投资约2.2万亿元。
  • 项目主要集中在能源、交通运输、水利、环保、市政公用等公共服务领域。

• 成功案例：

  • 北京地铁4号线是首个PPP城市轨道交通项目，其成功得益于清晰的权责划分、灵活的价格调整机制和合理的风险分担机制。

• 宏观政策：

  • 中共中央政治局会议强调抑制资产泡沫和防范经济金融风险。
  • 国务院建立企业降杠杆部际联席会议制度，推动市场化债转股试点。

• 经济数据：

  • 9月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨0.1%，通胀或通缩并非当前经济主要问题。
  • 房地产投资1-9月累计增长5.8%，预计四季度增速将放缓。
  • 人民币对美元贬值1.58%，对出口构成利好，但年内美元兑人民币汇率预计不会破7。

行业数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR隔夜、1周、2周利率上升。
• 票据贴现利率上升，互联网金融收益率上升。
• 美元兑人民币中间价上升。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存下降。

3.3 有色金属

• 铝价、铜价、黄金价格上升，碳酸锂价格不变。

3.4 原油与天然气

• 原油期货价格下降，天然气期货价格上升。
• CCBFI综合指数上升。

3.5 化工

• 乙烯、石脑油、沥青、PTA、涤纶短纤价格下跌。
• 橡胶、尿素价格上涨，聚氯乙烯价格不变。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨。
• 热轧卷板、线材、冷轧库存下降。

3.7 建材

• 南昌水泥价格不变。
• 玻璃综合指数、市场信心指数回落。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升。
• 上海、北京成交面积下降，广州上升。

3.9 交通运输

• CCBFI和中国CCFI综合指数上升。
• 铁矿石运费下降。

3.10 食品价格

• 猪肉、生猪价格上升，蔬菜价格指数下降。
• 猪粮比价上升，农产品批发指数回落。

3.11 电影票房

• 本周电影票房收入略有波动。

相关研究报告

• 宏观专题报告：机遇与挑战并存，PPP机制创新成关键（2016.10）
• 宏观专题报告：经济运行平稳，资产价格稳中有变（2016.10.26）

分析师与联系人简介

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 汤黎明：经济学博士，宏观经济研究员，曾参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，具有审计与财务分析经验，现从事财务培训与信用债研究。

分析师承诺与免责声明

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