20250406-华泰期货-饲料月报_关税政策影响_豆粕价格宽幅震荡_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年3月中国豆粕与玉米市场的供需情况及价格走势，并探讨了中美贸易政策对市场的影响。整体来看，豆粕价格因关税政策支撑而呈现易涨难跌趋势，玉米价格则受多重因素影响，预计4月份将窄幅震荡下行。

价格行情：
- 期货方面，豆粕2505合约上月末收盘价为2865元/吨，环比下跌67元，跌幅2.29%。
- 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕价格分别为3120元/吨、3010元/吨、2970元/吨，环比均下跌，现货基差整体走弱。
供需情况：
- 国内3月油厂大豆压榨量为622.81万吨，环比减少31.56万吨，同比减少96.67万吨。
- 国内大豆库存降至257.92万吨，环比减少48.56%，同比减少17.16%。
- 油厂豆粕库存增至74.8万吨，环比增加49.96%，同比增加139.13%。
- 3月豆粕市场成交清淡，月内成交224.15万吨，环比减少27.12%，同比减少63.09%。
国际因素：
- 美国大豆种植面积下调至8350万英亩，低于市场预期，短期提振美豆价格。
- 巴西大豆收获进度加快，连续第五周超过去年同期水平，升贴水走强，推高进口成本。
- 中美贸易摩擦升级，美国对华加征34%关税，中国反制措施进一步影响大豆贸易。
后市展望：
- 国内下游需求清淡，油厂去库缓慢。
- 短期内宏观政策对豆粕价格形成支撑，预计价格易涨难跌。
- 建议关注中美贸易政策及巴西新季大豆到港情况。
策略与风险：
- 策略：中性
- 风险：政策变化

价格行情：
- 期货方面，玉米2505合约上月末收盘价为2251元/吨，环比下跌41元，跌幅1.79%。
- 玉米淀粉2505合约收盘价为2641元/吨，环比下跌46元，跌幅1.71%。
- 现货方面，鲅鱼圈港玉米价格为2212元/吨，环比上涨56元；吉林玉米淀粉价格为2650元/吨，环比持平，基差上涨。
供需情况：
- 国内玉米进口量1~2月为17.71万吨，同比减少97.14%。
- 供应端，地趴粮基本结束，干粮流通为主，南北港口库存压力大。
- 需求端，深加工企业库存处于高位，饲料企业以远期合同为主，需求平稳。
- 国内玉米深加工企业消费量增加，库存压力仍存。
国际因素：
- 美国玉米出口净销售及装船量增加，但整体价格下跌。
- 巴西降雨改善作物条件，阿根廷开始收获，美国对下一季的悲观预期，以及各国贸易政策变化担忧，共同推动玉米价格下跌。
- 美国对华加征34%关税，影响市场心态，但替代品小麦价差小，6月小麦上市将缓解替代压力。
后市展望：
- 预计4月份玉米价格窄幅震荡下行，重点关注关税政策变化。
- 策略：中性
- 风险：无