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印尼配额政策催化，镍不锈钢震荡下跌总结

核心内容

本报告分析了2026年6月24日镍及不锈钢市场的走势，指出当前镍价处于政策面与基本面博弈状态，市场整体呈现震荡格局。同时，不锈钢市场受国内政策、产能优化及需求疲软等因素影响，也维持震荡走势。

主要观点

镍市场分析

1. 价格走势：

   • 沪镍主力合约当日开于131340元/吨，收于129990元/吨，跌幅为3.14%。
   • LME镍库存减少690吨，显示市场流动性有所收紧。

2. 政策影响：

   • 印尼中期RKAB配额可能上调至3.6亿吨，但尚未确认，市场预期波动较大。
   • 印尼政府取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹出口流程，对镍矿出口政策产生影响。
   • 淡水河谷和PTCOR计划申请配额调整，印尼政府表示若价格有利，可能放宽产量限制。

3. 基本面分析：

   • 供应端：硫磺价格回落，MHP生产受阻，高品位镍矿升水依然强劲。
   • 需求端：不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿弱，新能源汽车产销虽符合预期，但需求增长有限。
   • 库存情况：国内镍库存维持累库状态，对价格形成压制。

4. 现货市场：

   • 镍矿港口库存增加6.58%，精炼镍仓库库存减少1.48%。
   • 金川镍升水变化至1500元/吨，进口镍升水转为负值，镍豆升水为50元/吨。

不锈钢市场分析

1. 价格走势：

   • 不锈钢主力合约当日开于14845元/吨，收于14695元/吨，跌幅为1.01%。
   • 无锡和佛山市场不锈钢价格分别为15150元/吨和15175元/吨，小幅下跌。

2. 政策影响：

   • 国务院发布《城市更新“十五五”规划》，推动城市更新投资，对不锈钢需求形成支撑。
   • 工信部发布钢铁产能置换新规，首次将不锈钢纳入统一考核，加速落后产能出清，缓解低价内卷。

3. 基本面分析：

   • 供给端：6月国内不锈钢粗钢排产预计360.43万吨，环比下降5.56%，但同比增幅9.5%。
   • 需求端：不锈钢进口环比增加，出口同比减少，需求仍以刚需为主。
   • 风险提示：关注欧盟和日本对不锈钢出口的潜在贸易风险。

4. 库存情况：

   • 不锈钢总库存维持高位，库存小幅去化，市场情绪偏弱。

关键信息

• 印尼政策不确定性：印尼RKAB配额调整预期可能对镍价产生较大影响，但尚未明确。
• 库存压力：国内镍库存持续累库，对价格形成压制；不锈钢库存高位，市场情绪偏弱。
• 成本支撑：镍矿价格维持高位，高品位镍矿升水强劲，对镍价形成支撑。
• 宏观环境：美联储加息预期升温，美元高位震荡，对镍价形成压制。
• 供需关系：不锈钢供给增长预期强于需求，短期仍将跟随镍价走势。

策略建议

镍市场策略

• 单边策略：区间操作为主，短期难以走出单边行情。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

不锈钢市场策略

• 单边策略：中性，短期震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 国内经济政策变动
• 印尼配额政策调整
• 美国总统表态反复
• 国际贸易政策变化

图表说明

本报告附有以下图表，用于辅助分析：

1. 图1：LME收盘价及现货价格
2. 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
3. 图3：精炼镍进口盈亏
4. 图4：沪镍仓单
5. 图5：LME镍注册仓单
6. 图6：SMM镍六地总库存
7. 图7：红土镍矿主流报价
8. 图8：中国主流镍铁价格
9. 图9：中国主流进口铬矿价格
10. 图10：主产区高碳铬铁价格
11. 图11：佛山不锈钢卷价格
12. 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
13. 图13：304不锈钢主流生产利润率
14. 图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司总部

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