20260512-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼政策变动_镍不锈钢高位震荡_8页_1mb

报告摘要

印尼政策变动，镍不锈钢高位震荡总结

核心内容

镍市场概况

2026年5月11日，沪镍主力合约开于147300元/吨，收于147620元/吨，较前一交易日收盘上涨0.39%。当日成交量为290,918手，持仓量为150,353手。镍价走势主要受政策面和基本面的博弈影响，当前镍矿供给紧张，成本持续上升，导致镍价维持高位震荡态势。

不锈钢市场概况

2026年5月11日，不锈钢主力合约开于15200元/吨，收于15185元/吨。不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。钢厂维持高排产计划，国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%。但需求端以刚需为主，库存持续累积，可能压制价格上涨空间。

主要观点

镍市场分析

政策面：印尼镍矿政策频繁变动，导致供给紧张、成本上升，成为镍价走势的主要驱动因素。
基本面：镍矿价格高位，成本支撑稳固，但MHP生产受阻，硫磺供应紧张，限制了价格进一步上涨。
供需关系：镍铁与精炼镍供应充足，但下游企业采购意愿偏弱，以刚需为主。
库存情况：国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。

不锈钢市场分析

价格走势：不锈钢价格跟随镍价，受政策和宏观经济影响显著。
供给端：钢厂高排产计划下，供应压力逐步显现，利润良好。
需求端：传统领域补库动力不足，需求仍以刚需为主。
库存情况：不锈钢库存持续累积，可能压制价格进一步上涨。

关键信息

镍矿市场

菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼镍矿市场格局混乱，内贸矿一口价与HPM+升水两种定价并行。
红土镍矿CIF报价波动，部分工厂采用固定计价模式。
镍矿成本维持高位，上行乏力，但成本支撑仍存。

现货市场

金川镍升水变化50元/吨至1200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-600元/吨，镍豆升水为1250元/吨。
期货早盘弱势带动现货报价偏低，但随着盘面修复反弹，现货报价同步抬升。
无锡市场不锈钢价格为15450元/吨，佛山市场为15400元/吨。

库存数据

沪镍仓单量为70,381吨，较前一日减少7吨。
LME镍库存为276,840吨，较前一日减少948吨。
SMM镍六地总库存从2025年5月19日的40,000吨增加至2026年3月12日的100,000吨。

期货走势

沪镍主力合约收盘价与SMM现货价格呈现同步波动趋势。
LME镍收盘价与现货价也保持同步走势，但波动幅度相对较小。

生产利润

304不锈钢主流生产利润率在2026年1月20日达到12%，显示生产端盈利能力改善。

策略建议

镍市场策略

单边操作：区间操作为主，关注政策和成本变化。
跨期、跨品种、期现、期权：无明确策略建议。

不锈钢市场策略

单边操作：中性，短期仍将跟随镍价走势。
跨期、跨品种、期现、期权：无明确策略建议。

风险提示

国内经济政策变动：可能影响市场供需和价格走势。
印尼政策变动：镍矿政策调整可能对供应和成本产生重大影响。
美国新任总统政策：可能对全球市场造成不确定性。

图表概览

LME收盘价及现货价格：展示LME镍收盘价与现货价的走势。
沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格：展示沪镍与现货价格的同步波动。
精炼镍进口盈亏：反映进口成本变化。
沪镍仓单：展示国内镍库存变化趋势。
LME镍注册仓单：展示LME镍库存变化。
SMM镍六地总库存：展示国内镍库存增长情况。
红土镍矿主流报价：反映红土镍矿价格波动。
中国主流镍铁价格：展示镍铁价格变化。
中国主流进口铬矿价格：反映铬矿价格波动。
主产区高碳铬铁价格：展示高碳铬铁价格趋势。
佛山不锈钢卷价格：展示不锈钢卷价格变化。
304/2B冷轧不锈钢卷价格：展示冷轧不锈钢卷价格趋势。
304不锈钢主流生产利润率：展示不锈钢生产利润率变化。
不锈钢总库存：展示不锈钢库存增长情况。

本期分析研究员

封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能随市场变化而调整。投资者应当自行关注相应的更新或修改，不能依赖本报告以取代独立判断。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式侵犯版权。