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印尼配额政策扰动，镍不锈钢震荡下跌总结

核心内容

本报告分析了2026年6月10日镍及不锈钢市场的走势，指出当前市场处于政策面与基本面的博弈状态，镍价与不锈钢价格均呈现震荡下跌趋势。

市场分析

镍市场

• 价格走势：2026年6月10日，沪镍主力合约开于136720元/吨，收于135100元/吨，较前一交易日下跌1.72%。
• 成交量与持仓量：当日成交量为230,768手，环比减少33,997手；持仓量为128,915手，环比增加629手。
• 基本面分析：
  • 供应端：菲律宾强地震影响海运节奏，但对镍矿影响有限；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，支撑镍价。
  • 需求端：不锈钢需求震荡，钢厂采购意愿弱，节奏放缓；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求增量有限。
• 库存情况：国内镍库存维持累库状态，港口库存继续增加，压制价格上方空间。
• 现货市场：印尼冰镍产量环比减少9.89%，同比增加117.38%；高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至1142.5元/镍点。
• 镍矿价格：菲律宾1.3%品位镍矿CIF参考价在48-50美元/湿吨，印尼低品位镍矿升水承压，高品位镍矿升水坚挺，升水差异显著。

不锈钢市场

• 价格走势：2026年6月10日，不锈钢主力合约开于14455元/吨，收于14385元/吨。
• 成交量与持仓量：当日成交量为133,568手，环比减少22,536手；持仓量为96,380手，环比减少4,171手。
• 基本面分析：
  • 供给端：钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%；工信部发布产能置换新规，提高置换比例至1.5:1，加速落后产能出清。
  • 需求端：不锈钢进口环比增加，出口环比增加但同比减少，传统领域补库动力不足，需求以刚需为主；关注欧盟潜在贸易限制对出口的影响。
• 库存情况：不锈钢社会库存去库停止，库存维持高位。

主要观点

• 镍价走势：受印尼配额政策及中东局势影响，镍价处于震荡状态，短期内难以走出单边行情。
• 不锈钢走势：不锈钢价格受镍价影响，短期内维持震荡，供给端优化预期较强，但需求端仍偏弱。
• 市场不确定性：政策面不确定性较大，包括印尼配额调整、国内经济政策变动、欧盟贸易限制及美国新政策可能带来的影响。

关键信息

价格与库存数据

• 沪镍主力合约：2026-06-10日收盘价135100元/吨，较前一交易日下跌1.72%。
• LME镍收盘价：2026-06-10日约15,000美元/吨，现货价约14,500美元/吨。
• SMM现货价：2026-06-10日约150,000元/吨。
• 不锈钢价格：佛山市场15100元/吨，佛山304/2B冷轧不锈钢卷价格15100元/吨。
• 不锈钢库存：2026-06-10日库存维持高位，SMM不锈钢库存分地区分系列总库存达1,000千吨。

政策与市场动态

• 印尼政策：印尼矿业部长表示可能放宽产量配额，但能源部已将2026年镍矿开采配额削减至2.6-2.7亿吨。
• 地缘政治：特朗普称伊朗要“付出代价”，中东局势反复，霍尔木兹海峡开放成谜，市场风险情绪不定。
• 国内政策：工信部发布不锈钢产能置换新规，提高置换比例至1.5:1，加速落后产能出清。
• 贸易限制：欧盟可能以供应链分散为由对电动车及绿色科技领域实施贸易限制。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼镍矿配额政策、美国新任总统政策变动。
• 市场风险：地缘政治冲突、供需变化、库存压力、贸易壁垒。

策略建议

• 镍市场：区间操作为主，无跨期、跨品种、期现及期权策略。
• 不锈钢市场：短期跟随镍价震荡，无明确策略建议。

图表概览

• 图1：LME收盘价及现货价格，显示镍价波动。
• 图2：沪镍主力合约与SMM现货价格对比，反映价格走势。
• 图3：精炼镍进口盈亏，显示进口成本变化。
• 图4：沪镍仓单变化，显示库存压力。
• 图5：LME镍注册仓单，显示国际库存动态。
• 图6：SMM镍六地总库存，显示国内库存趋势。
• 图7：红土镍矿主流报价，反映镍矿市场分化。
• 图8：中国主流镍铁价格，显示价格波动。
• 图9：中国主流进口铬矿价格，反映铬矿市场变化。
• 图10：主产区高碳铬铁价格，显示铬铁市场走势。
• 图11：佛山不锈钢卷价格，显示区域价格差异。
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格，反映不锈钢价格波动。
• 图13：304不锈钢主流生产利润率，显示利润变化。
• 图14：不锈钢总库存，显示库存水平。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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