20250902-宏源期货-镍与不锈钢周报_关注印尼骚乱进展_36页_1mb

镍与不锈钢周报分析总结

1. 电解镍市场分析

• 策略建议：等待印尼骚乱平息后的逢高沽空机会，预计镍价在116000-127000元/吨区间震荡。
• 逻辑观点：供给端，镍矿到港量下降，港口累库，但印尼镍铁排产上升；需求端，不锈钢和新能源材料需求分化，三元前驱体排产上升，但三元材料排产下降；库存端，社会库存减少，保税区库存持平。美联储降息预期反复叠加印尼供应扰动，但纯镍产量高位，供需偏松。
• 风险提示：美联储降息预期变化、需求超预期改善、印尼骚乱升级。

2. 不锈钢市场分析

• 策略建议：观望，运行区间12500-13500元/吨。
• 逻辑观点：不锈钢排产上升，但终端需求一般；成本端支撑（镍生铁、高碳铬铁价格上涨），库存去库（总库存及300系去库）；产量增加但需求未达预期，基本面较弱但成本支撑较强。
• 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。

3. 分供给端动态

• 镍矿：菲律宾镍矿价格上涨，7月中国镍矿进口量环比大幅增长，但上周到港量下降，港口库存累库。
• 镍生铁：8-12%高镍生铁价格上涨，镍铁出口环比小幅下降，国内亏损幅度缩小，开工率上升。
• 电解镍：国内精炼镍排产上升，出口盈利扩大，进口盈亏倒挂。

4. 需求端动态

• 不锈钢：9月不锈钢排产上升，但终端需求一般；200系、400系利润下滑，300系亏损缩小。
• 新能源：纯镍需求占比低，硫酸镍与纯镍价差缩小，三元前驱体排产上升，新能源汽车销量同比大幅增长但环比下降。

5. 库存与成本端

• 库存：上期所镍库存减少，保税区纯镍库存持平；不锈钢社会库存去库，但300系平仓价基差有所收窄。
• 成本：电积镍成本上升，一体化MHP制备成本显著低于外采方式；不锈钢成本支撑较强，但终端需求疲软。

6. 行情展望

• 镍：短期震荡，关注印尼局势变化对镍铁供应的扰动。
• 不锈钢：宽幅震荡，基本面支撑不足但成本托底，需等待终端需求落地。

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