20210429-华创证券-北方华创-002371.SZ-2020年报_2021年一季报点评_在手订单显著增长_半导体设备龙头充分受益当前产业红利_5页_769kb

北方华创（002371）2020年报&2021年一季报点评总结

核心内容概述

北方华创在2020年及2021年第一季度表现出强劲的增长势头，受益于全球半导体行业景气度回升及国产化趋势加速。公司作为国内领先的半导体设备制造商，其业务覆盖广泛，产品线齐全，正处于行业高速发展的关键阶段。

主要财务数据

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入60.56亿元，同比增长49.23%；归母净利润5.37亿元，同比增长73.75%。2021年第一季度营业收入14.23亿元，同比增长51.76%；归母净利润7291万元，同比增长175.27%。
• 订单增长显著：公司合同负债从20Q3的23.5亿元增长至21Q1的44.9亿元，显示订单饱满，预计全年收入有望突破90亿元。
• 受益行业周期与国产化趋势：全球半导体设备景气周期上行，公司作为国产化趋势的核心受益者，其市场份额有望显著提升。
• 定增项目助力发展：公司于2021年4月21日发布定增预案，拟募集资金85亿元，用于新厂区建设、高端设备研发及产能扩张，为公司长期发展提供有力支持。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年营业收入分别为91.5亿元、118亿元和158.1亿元，对应EPS分别为1.63元、2.18元和2.94元。结合历史估值及行业水平，给予2021年15倍PS，对应目标价276.5元，维持“强推”评级。

关键信息

• 市场表现：公司当前股价为164.3元，目标价为276.5元，较当前价有较大上涨空间。
• 财务健康度：公司资产负债率持续上升，从2020年的59.4%增至2023年的67.5%，但整体仍具备较强的偿债能力。
• 成长能力：公司营收与净利润均保持稳定增长，预计未来三年将维持较高增速。
• 获利能力：毛利率稳定在36.7%-40.0%之间，净利率维持在10.4%-10.8%之间，ROE和ROIC逐年提升，显示公司盈利能力增强。
• 投资评级：华创证券维持“强推”评级，认为公司未来6个月内有望超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• 中美贸易谈判反复可能带来不确定性。
• 新设备研发存在技术与市场风险。
• 核心技术人才流失可能影响公司研发能力。

附录：研究团队与联系方式

研究团队

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职中投证券、中泰证券）
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江、游凡
• 销售团队：
  • 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
  • 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
  • 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
  • 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

联系方式

投资评级体系说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%

分析师声明与免责声明

• 每位分析师对报告内容的建议和观点均反映了其个人看法。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价。
• 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议，投资需谨慎，风险自担。