20230830-安信证券-北方华创-002371.SZ-在手订单充足_充分受益国产替代_5页_780kb

北方华创公司快报及证券研究报告分析总结

1. 业绩表现

   • 2023年H1实现营业收入8427亿元，同比增长54.79%；净利润同比增长138.43%（扣非净利润同比增长149.36%）。
   • 2023年Q2单季营收同比增长37.71%，环比增长176.71%；毛利率提升至43.37%，净利率达27.28%，盈利能力显著增强，主要受益于集成电路订单激增。

2. 业务结构

   • 公司在高端电子工艺装备及精密电子元器件领域处于领先地位，产品覆盖刻蚀设备、薄膜设备、炉管设备、外延设备、清洗设备等，累计出货量和工艺验证覆盖度持续提升。
   • 刻蚀设备已批量供应12英寸芯片生产线；薄膜设备和炉管设备中标主流客户的重大项目。

3. 行业前景

   • 半导体设备市场预计2024年全球销售额将复苏至1000亿美元，国内国产化率仍有巨大提升空间，公司在国产替代浪潮中占得先机。
   • 2023年国产设备销售额占中国大陆晶圆厂采购比例达11%，未来市场占比有望进一步提高。

4. 投资建议与财务预测

   • 评级：维持“买入-A”，目标价3.8067元。
   • 预测：2023-2025年归母净利润分别为374.4亿元、500.8亿元、647.1亿元；毛利率、净利率稳步提升至185%-185%区间。
   • 估值：基于2023年预测EPS给予53.8倍PE，对应目标价38067元。

5. 风险提示

   • 行业景气度不及预期、市场开拓进度不达目标、产品研发进度放缓等风险需关注。

核心看点
公司在半导体设备国产替代浪潮中订单充足、盈利能力强劲，平台化布局和深厚的技术积累为长期增长奠定基础，维持“买入-A”评级。