贝莱德：2017年环球投资展望_21页_3mb
报告摘要
2017年环球投资展望总结
核心内容
贝莱德智库发布的《2017年环球投资展望》对2017年的全球金融市场进行了深入分析，主要关注点包括再通胀趋势、未来回报偏低、政策分歧、科技变迁、中国市场及政治风险。该报告为合格境内专业投资者及机构投资者提供投资策略建议，并强调了在当前环境下选择优质资产的重要性。
主要观点
1. 再通胀趋势
- 全球经济增长在2017年预计将进入再通胀周期，表现为名义增长、工资及通胀上升。
- 美国财政扩张推动了再通胀，同时欧洲央行的宽松政策与日本央行的收益率目标保持低位，也对市场产生影响。
- 再通胀背景下，股票表现优于政府债券，尤其是价值型股票及金融股。通胀挂钩证券（如美国通胀挂钩国债）受到青睐。
- 美国长期债券收益率可能上升，但受限于结构性因素，短期债券更具吸引力。
2. 未来回报偏低
- 全球经济增长潜力受人口老龄化、生产力增长疲弱及过度储蓄等因素限制。
- 投资者需在风险偏好上升的前提下，考虑股票、新兴市场资产及私募市场的另类投资以获取潜在回报。
- 美国潜在增长率降至2%以下，中性利率降至0.5%左右，表明未来回报可能受限。
3. 政策分歧
- 全球货币政策正从宽松转向紧缩，财政政策成为新的增长驱动因素。
- 亚洲新兴市场央行可能面临政策分歧，部分国家（如中国、菲律宾）可能加息，而印度及韩国则可能采取宽松政策。
- 债券与股票之间的关系不稳定，投资者需重新评估资产配置策略。
4. 科技变迁
- 科技革新对各行各业产生深远影响，尤其是制造业与服务行业，导致职位流失及价格下滑。
- 人工智能等技术可能对高薪白领职位造成冲击，同时对传统行业构成威胁。
- 科技发展加剧了社会对未来的不确定性，助长了民粹主义的兴起。
5. 中国市场
- 中国经济增长稳定，但面临信贷泡沫、资金外流及房地产市场过热等挑战。
- 政府正推进结构性改革，如限制资金外流、改善信贷结构及推动市场化改革。
- 人民币面临贬值压力，但大幅贬值可能性较低。中国市场的结构性问题仍需时间解决。
6. 政治风险
- 2017年政治风险密布，包括特朗普政府的贸易及安全政策、英国脱欧进程、法国及德国大选等。
- 美元升值及贸易保护主义可能对新兴市场构成压力，但部分国家仍有望从再通胀中受益。
关键信息
货币政策与市场表现
- 美元温和升值，使部分亚洲货币承压，但亚洲市场因增长合理及央行灵活应对，仍保持稳定。
- 美国利率上升趋势已显现，但进程缓慢。欧洲及日本仍维持宽松政策，美元在2017年可能继续走强。
信贷市场
- 信贷资产相比政府债券更具吸引力，尤其是投资级债券。
- 高收益信贷违约率仍低，但息差收窄可能带来风险。
- 新兴市场硬通货债券前景良好，但需警惕美元升值及全球利率上升。
股票市场
- 美国股市受财政刺激及监管放宽利好，但估值偏高，需警惕短期波动。
- 新兴市场股票因估值较低及经济基本面改善，被看好。
- 日本股市受益于日元贬值及全球增长回升，但存在汇率及盈利压力。
风险因素
- 美元升值：可能加剧新兴市场货币贬值及资本外流。
- 贸易摩擦：可能影响全球市场稳定，尤其对出口导向型国家。
- 政策不确定性：美国、欧洲及亚洲各国政策走向影响市场预期。
- 科技影响：对就业及通货膨胀造成冲击，可能加剧社会不稳定。
资产总览（2017年首季）
| 资产类别 | 贝莱德观点 | 附注 |
|---|---|---|
| 股票 | ▲（看好） | 美国、新兴市场及日本股票表现理想，欧洲保持中性，亚洲（日本除外）关注印度及东南亚市场 |
| 美国国债 | ▼（看淡） | 再通胀不利长期债券，短期债券表现较好，通胀挂钩国债更具吸引力 |
| 美国市政债券 | —（中性） | 资金外流及税务改革可能削弱吸引力，但近期估值已反映风险 |
| 美国信贷 | ▲（看好） | 优质投资级债券受青睐，浮息债券估值偏高 |
| 欧洲主权债券 | —（中性） | 部分周边国家债券受惠于欧洲央行宽松政策，法国及德国保持中性 |
| 欧洲信贷 | —（中性） | 市场估值偏高，对意大利银行业存在隐忧 |
| 新兴市场债券 | ▲（看好） | 再通胀推动增长，硬通货债券具投资价值 |
| 亚洲债券 | ▲（看好） | 债券市场估值略低，但市场基本面良好 |
| 商品及货币 | —（中性） | 短期内商品价格可能因再通胀及供应调整而稳定，美元保持强势 |
投资建议
- 股票：偏好价值型股票、金融股、健康护理股及股息增长型股票。
- 固定收益：关注优质投资级债券及通胀挂钩证券，对新兴市场硬通货债券保持乐观。
- 风险控制：注意美元升值、贸易摩擦、政策不确定性及科技对就业的影响。
附注与免责声明
- 本文仅向合格境内专业投资者及机构投资者派发，不对外公开。
- 投资涉及风险，过往业绩不代表未来表现。
- 所有预测及分析均基于当前市场环境，未来可能发生变化。
- 投资海外市场涉及外汇风险、流动性风险及政治经济风险。
- 债券投资面临利率及信用风险，价格及收益可能波动。
作者与来源
- 贝莱德智库：提供市场分析与投资策略。
- 主要作者：
- RichardTurnill：贝莱德环球首席投资策略师
- Jean Boivin：经济及市场研究主管
- Isabelle Mateos y Lago：首席多元资产策略师
- Kate Moore：首席股票策略师
- Jeff Rosenberg：首席固定收益策略师
- Belinda Boa：亚太区主动投资团队主管
- Gregor Carle：亚太区固定收益产品策略团队主管
- Jonathan Reoch：亚太区股票产品策略团队主管
- Rui Zhao：贝莱德科学主动管理型股票投资团队投资组合经理
- Tony Kim：贝莱德环球机遇团队投资组合经理
- Sergio Trigo Paz：贝莱德新兴市场固定收益团队主管
- 朱悦：贝莱德中国股票投资团队主管
总结
2017年全球市场将面临再通胀、政策分歧及科技变革的多重影响。贝莱德建议投资者关注股票及优质信贷，尤其是美国、日本及新兴市场，同时警惕美元升值及贸易摩擦等风险。整体而言，2017年将是资产配置调整及风险控制的关键年份。
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