2017年-数据局_贝莱德智库：2017年环球投资展望_20页_2mb

2017年环球投资展望总结

核心内容概述

贝莱德智库在2017年环球投资展望中指出，全球正进入再通胀周期，这对亚洲新兴市场产生不同影响。随着美元走强、发达市场增长前景改善及贸易摩擦风险增加，亚洲国家的货币政策可能出现分歧。整体而言，贝莱德对亚洲新兴市场持积极态度，认为其经济基本面稳健，且结构性改革取得成效。

主要观点

1. 经济与政策展望

• 全球经济增长预期在长期低迷后出现回升，主要得益于美国的财政扩张及中国持续的信贷刺激。
• 中国作为亚洲新兴市场的中流砥柱，其经济增长对区域资源出口国（如印尼）具有带动作用。
• 韩国、马来西亚及台湾等开放型经济体面临贸易摩擦带来的风险。
• 中国结构性改革正逐步推进，但若问题持续，可能引发危机。

2. 货币政策与收益率

• 美国货币政策逐步正常化，推动收益率曲线走陡，通胀预期上升。
• 欧洲央行可能维持宽松政策，而日本央行仍会保持10年期债券收益率接近零。
• 美元升值对新兴市场货币形成压力，但亚洲新兴市场仍能保持货币稳定。
• 贝莱德认为，优质信贷资产优于政府债券，尤其在再通胀环境下。

3. 资产配置建议

• 股票：我们偏好股票多于政府债券，尤其看好价值型股票、金融股及股息增长型股票。
• 新兴市场股票：因估值低廉及经济基本面改善，被看好，但需防范美元强势及贸易纠纷。
• 美国股票：受财政刺激及监管放松利好，但需关注政策执行细节。
• 欧洲股票：维持中性，因欧元疲软及再通胀利好出口行业，但政治与政策不确定性较高。
• 日本股票：因日元走弱、全球增长好转及企业盈利改善，被超配。
• 固定收益：通胀挂钩证券优于传统债券，优质信贷及硬通货债券更具吸引力。
• 政府债券：美国长期国债表现不佳，而部分欧元区周边国家主权债券存在机会。
• 市政债券：短期面临税务改革带来的风险，但当前估值已反映部分担忧。

关键信息

再通胀趋势

• 全球再通胀步伐加快，名义增长、工资及通胀上升。
• 美国通胀预期回升至2.5%左右，而中国生产者物价指数摆脱通缩影响。
• 债券收益率趋升，但未来可能因结构性因素及投资者行为而出现回调。

未来回报偏低

• 人口老龄化及生产力增长疲弱限制经济增长潜力，从而抑制实际回报。
• 投资者应考虑扩展风险谱，转向股票、新兴市场资产及私募市场以获取潜在回报。

资产间的分歧

• 股票与债券之间的关系变得不稳定，投资思维需转变。
• 企业盈利回升，推动价值型股票及周期性行业表现突出。
• 债券市场估值上升，但优质信贷资产更具吸引力。

中国相关

• 中国债务占GDP比重上升，存在信贷泡沫风险。
• 人民币面临贬值压力，但大幅贬值可能性较低。
• 中国结构性改革逐步见效，但需警惕资金外流及政策不确定性。

美元升值风险

• 美元升值可能加剧全球金融环境紧缩，影响新兴市场货币及资产价格。
• 美元走强可能对依赖出口的新兴市场造成压力，但整体资产仍具吸引力。

风险因素

• 政治风险：美国与中国的政策冲突、英国脱欧、法国及德国大选结果可能影响市场。
• 贸易风险：贸易摩擦可能引发市场恐慌，尤其影响开放型经济体。
• 货币政策分歧：各国央行应对再通胀的政策可能不同，导致汇率波动。
• 科技变迁：科技对传统行业造成冲击，加剧民粹主义情绪，影响政策走向。
• 市场波动：资金流动及市场情绪变化可能影响资产价格，需灵活应对。

投资建议

• 股票：偏爱价值型股票、金融股、健康护理股及股息增长型股票。
• 固定收益：偏好通胀挂钩债券及优质信贷资产，警惕美元升值及利率上升。
• 新兴市场：看好印尼、中国及部分东南亚市场，但需防范贸易风险。
• 发达市场：美国、欧洲及日本市场各有机遇，但需关注政策及经济不确定性。

总结

贝莱德智库认为，2017年全球将进入再通胀周期，美元走强及财政政策将成为主要驱动力。亚洲新兴市场因经济基本面稳健及结构性改革成效而被看好。投资者应关注资产配置的转变，从政府债券转向股票及优质信贷资产。尽管存在政治及贸易风险，但整体市场仍具吸引力，尤其在再通胀及增长回升的背景下。科技变迁可能加剧市场波动，而中国政策走向及美元走势是关键变量。贝莱德建议采取主动管理策略，以应对市场分歧及不确定性。