贝莱德：2017年q2全球投资展望_13页_1mb

贝莱德2017年第二季全球投资展望总结

核心内容

贝莱德2017年第二季全球投资展望报告指出，全球经济正经历再通胀趋势的蔓延，但未来资产回报率可能偏低，投资者应考虑分散投资策略以应对潜在风险。报告强调了股票、信贷及另类资产的重要性，并对各类资产表现提供了具体看法。

主要观点

• 再通胀趋势：全球经济增长、通胀预期及货币政策正在接近转折点。再通胀趋势不仅影响美国，也波及其他经济体，推动企业盈利回升，尤其是日本和新兴市场。
• 未来回报偏低：由于人口老龄化和经济增长疲软，未来五年各类资产的回报可能显著下降。投资者应考虑风险较高的信贷、股票及另类资产以获取更高回报。
• 分散投资策略：建议投资者采用多元资产配置，包括因子投资、私募信贷、房地产等，以降低市场波动带来的风险。股票相较于债券更具吸引力，特别是在全球增长预期上升的背景下。

关键信息

再通胀趋势蔓延

• 全球企业盈利复苏主要由再通胀、成本控制、监管放宽及科技创新等因素推动。
• 美国以外市场盈利增长更为显著，尤其是欧洲和日本。
• 再通胀风险包括市场对货币政策收紧预期过高、薪资增长不及预期、保护主义抬头等。

未来回报偏低

• 未来五年内，60%美国股票加40%政府债券的投资组合年化回报预计不足4%，远低于2012-2016年的10%。
• 投资者应考虑投资信贷、另类资产及新兴市场股票，以应对回报率下降的趋势。
• 市场对收益率的过度需求可能引发收益率曲线变陡，增加风险。

另辟蹊径的分散投资

• 股市波动性处于历史低点，但资产间相关性下降，这为分散投资提供了机会。
• 投资者应增加因子投资及另类资产配置，以增强投资组合的抗风险能力。
• 通胀挂钩债券在中期可能表现优于名义债券，尤其在欧元区。

风险提示

• 市场信心升温可能无法转化为实际增长。
• 美国特朗普政策可能弊大于利，且市场对加息的预期可能超前，引发动荡。
• 欧洲民粹主义政党短期内胜出的可能性较低，但政治风险仍需警惕。
• 信贷市场息差缩窄，使估值提升，增加下行风险。

市场观点

政府债券

• 全球再通胀背景下，债券收益率将上升，但升幅有限。
• 美国国债收益率上升主要由通胀和实际利率推动，而非风险溢价。
• 长期债券收益率受增长预期低迷及匹配长期负债的需求限制。

信贷市场

• 投资级企业债收益率高于长期国债，波动性较低，是理想选择。
• 新兴市场硬货币债券因高收益率及分散投资优势而具增值潜力。
• 欧洲信贷市场估值较高，面临下行风险，建议采取防守策略。

股票市场

• 美股估值偏高，且政策不确定性较大，因此持中性看法。
• 欧洲及日本股市因估值合理及增长预期提升，具有吸引力。
• 新兴市场股票因改革进展及盈利改善，前景乐观，但需警惕货币政策变化及贸易冲突。

资产总览

投资建议

• 股票：看好欧洲、日本及新兴市场股票，特别是周期股、出口股及金融股。
• 债券：偏好优质企业债券及新兴市场债券，但需警惕收益率上升及息差缩窄。
• 信贷：投资级债券为理想选择，而高收益债券因估值偏高，建议审慎配置。
• 分散投资：通过因子投资及另类资产来降低投资组合风险，增强抗波动能力。

贝莱德智库

贝莱德智库为投资者提供创新解决方案、全球市场洞见及专业的风险分析。报告强调了市场信心、政策不确定性及资产相关性变化对投资决策的影响，并提醒投资者需审慎应对未来回报下降及市场波动风险。

注意事项

• 本报告仅提供观点，不构成投资建议。
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。
• 市场可能因政策变化、经济数据波动等因素出现意外变动。

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