2017年-数据局_贝莱德：2017年环球投资展望_20页_2mb

2017年环球投资展望总结

核心内容概览

贝莱德智库在2017年环球投资展望中指出，全球将进入再通胀周期，这对亚洲新兴市场产生不同影响。主要关注点包括经济增长、货币政策、资产配置、风险与回报、以及政治与市场不确定性。

主要观点

1. 再通胀趋势

• 全球再通胀步伐加快，名义增长、工资及通胀上升。
• 美国财政扩张逐步取代货币政策成为增长及市场驱动力。
• 美国通胀预期反弹，中期通胀有望达到2.5%。
• 美联储在2017年可能进一步上调利率，但加息步伐将较为缓慢。
• 欧元区通胀预期上升，但涨幅较小，欧洲央行可能维持宽松政策。
• 日本央行仍维持10年期国债收益率在零水平附近，抑制全球债券收益率上升。

2. 未来回报偏低

• 人口老龄化及生产力增长疲弱限制经济增长潜力。
• 通胀上升及利率上行使资产回报率受限。
• 投资者需扩展风险谱，从股票、新兴市场资产及私募市场获取回报。
• 低利率环境可能持续，但市场对高收益资产的兴趣正在回升。

3. 政策分歧

• 美国、欧洲及日本的货币政策出现分歧，导致债券与股票之间的关系不稳定。
• 亚洲新兴市场央行可能面临政策分歧，部分国家可能加息，而另一些国家可能维持宽松政策。
• 贸易摩擦及地缘政治风险可能加剧政策不确定性。

关键信息

股票市场

• 美国股票：整体偏积极，看好价值型股票、金融股、健康护理股及股息增长型股票。
• 欧洲股票：中性，受欧元走弱及再通胀利好，但面临英国脱欧、选举及贸易政策不确定性。
• 日本股票：超配，因日元走弱、全球增长好转及企业重视股东利益。
• 新兴市场股票：整体偏积极，因经济改革、基本面改善及估值合理。但需警惕美元强势及贸易纠纷。
• 亚洲股票（日本除外）：看好印度及个别东南亚市场，因金融业改革及经常账盈余增长。

固定收益市场

• 美国国债：长期债券表现不佳，短期债券更受青睐。通胀挂钩国债更具吸引力。
• 美国市政债券：面临税务改革带来的风险，但近期估值已反映部分风险。
• 美国信贷：偏好优质及投资级债券，浮息债券有助于抵御加息冲击。
• 欧洲主权债券：看好周边国家债券，但对法国及德国保持中性。
• 欧洲信贷：中性，因估值偏高，但个别金融业债券（如次级债券）可能受益。
• 新兴市场债券：整体偏积极，尤其是硬通货债券，但需警惕美元强势及全球利率上升。
• 亚洲债券：看好硬通货信贷，因估值略欠吸引，但市场基本面向好。

货币与商品市场

• 美元在2017年预计温和升值，对亚洲货币构成压力。
• 商品价格在再通胀及供应正常化下趋于稳定。
• 风险包括美元升值带来的全球金融环境紧缩、贸易保护主义及地缘政治风险。

专题展望

风险容忍程度

• 美国大选后，投资者风险偏好有所回升。
• 市场对高风险资产的兴趣增加，但需警惕政策变动及市场波动。

科技变迁

• 科技发展改变商业模式，削减传统职位，限制通胀。
• 人工智能等技术对服务行业影响显著，引发社会担忧。
• 科技变迁与全球化结合，可能助长民粹主义。

中国

• 中国面临信贷泡沫、资金外流及房地产过热等多重挑战。
• 政府正推进结构性改革，但需警惕政策执行不力及市场反应。
• 人民币面临贬值压力，但大幅贬值可能性较低。
• 中国股票市场整体偏谨慎，但看好周期性行业及改革受益板块。

风险

• 2017年政治风险密布，包括美国与中国的贸易关系、英国脱欧及欧洲大选。
• 美元升值可能对新兴市场造成压力，需警惕全球金融环境紧缩。
• 中国结构性改革成效将影响市场信心。

投资建议

• 股票：偏好价值型股票、金融股、健康护理股及股息增长型股票。
• 固定收益：偏好优质信贷及通胀挂钩证券，对新兴市场硬通货债券持积极态度。
• 货币：美元预计温和升值，亚洲货币可能承压。
• 商品：石油及工业金属价格趋于稳定，受再通胀推动。
• 资产配置：建议投资者关注资产类别之间的相关性变化，采取主动管理策略。

风险提示

• 政策及地缘政治风险显著，可能影响市场走势。
• 通胀上升及利率上行可能影响债券及股票表现。
• 资产价格分歧扩大，需关注长期趋势与短期波动。
• 投资海外市场涉及外汇风险、流动性不足及政策不确定性。

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