20210201-兴业证券-伟明环保-603568.SH-顶格完成回购方案_2020年垃圾入库量同比+3.18__3页

伟明环保总结

核心内容概述

伟明环保（股票代码：603568）是一家以垃圾焚烧运营为核心业务的环保企业，同时布局设备、水务、环卫和危废等多板块业务，形成多元化发展的格局。公司2020年完成了回购方案，彰显了对自身运营资产价值的信心，并在2021年2月1日披露了相关经营数据。

主要财务表现

财务指标概览

营业收入与净利润增长趋势

• 营业收入：2019年为2038百万元，预计2020年增长至2653百万元，同比增长30.2%；2021年预计3276百万元，同比增长23.5%；2022年预计3948百万元，同比增长20.5%。
• 净利润：2019年为974百万元，预计2020年增长至1260百万元，同比增长29.3%；2021年预计1565百万元，同比增长24.2%；2022年预计1887百万元，同比增长20.6%。

资产负债情况

• 资产负债率：2019年为38.8%，2020年预计38.9%，2021年预计35.5%，2022年预计35.6%。
• 流动比率与速动比率：2019年分别为2.86和2.68，2020年预计分别为2.85和2.65，2021年预计分别为3.49和3.28，2022年预计分别为3.48和3.26。
• 负债合计：2019年为2680百万元，预计2020年为3340百万元，2021年为3909百万元，2022年为4692百万元。

股东权益与现金流量

• 股东权益合计：2019年为4234百万元，预计2020年为5237百万元，2021年为7091百万元，2022年为8498百万元。
• 现金净变动：2019年为-414百万元，预计2020年为127百万元，2021年为653百万元，2022年为186百万元。

业务与市场表现

经营数据

• 2020年全年垃圾入库量为544.21万吨，同比增长3.18%。
• 发电量为19.56亿千瓦时，同比增长4.51%。
• 上网电量为15.90亿千瓦时，同比增长3.64%。
• 4Q20垃圾入库量为145.65万吨，同比增长6.02%。

回购方案

• 公司于2021年1月29日完成回购方案，实际回购8,550,501股，占总股本的0.68%。
• 回购均价为18.71元/股，总使用资金为15,999.96万元，为回购方案上限。

产能扩张

• 截至3Q20，公司在建工程达21.17亿元，相比2Q20增长55.54%。
• 公司于2020年11月发行可转债12亿元，其中9.40亿元用于项目建设，资金压力较小。

投资建议与评级

• 投资建议：维持“审慎增持”评级。
• 评级说明：该评级表示公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 项目进度风险：可能影响公司产能释放和业绩增长。
• 成套设备销售收入不及预期风险：可能影响公司整体盈利能力。
• 新业务拓展低于预期风险：可能影响公司未来增长潜力。

公司发展策略

• 以垃圾焚烧运营为核心，持续扩大产能。
• 布局设备、水务、环卫和危废等板块，打造多业务增长点。

总结

伟明环保作为一家专注于垃圾焚烧运营的环保企业，展现出良好的成长性和盈利能力。公司通过回购股份彰显了对自身价值的信心，同时在2020年实现了垃圾入库量和发电量的稳定增长。尽管面临一定的市场风险，但公司通过多板块布局和持续的产能扩张，为未来的发展提供了更多可能性。基于其财务表现和业务拓展，分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备长期投资价值。