20231029-安信证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞2023年三季报点评_2023年前三季度归母净利润同比增长35.85_盈利能力不断提升_5页_291kb

中航沈飞证券研究报告总结

公司亮点

• 2023前三季度归母净利润增长3585%，盈利能力显著提升。
• 总营收增长1438%，订单稳步交付，期间费用率下降，期间费用率下降0.9个百分点。
• 毛利率、净利率大幅提高，分别为108.5%、67.5%，订单交付和产能释放，存货周转提升，合同负债增长。

股权激励

• 2023年3月推出股权激励计划，拟授予224名高管7861万股股票，每股3.2元。
• 解锁条件为净资产收益率不低于目标值，净利润复合增长率不低于15%，EVA增长。

投资建议

• 目标评级：买入-A，6个月目标价5300元，基于2023年50×PE。
• 未来增长点：军机需求驱动下，先进战机订单增长；管理层激励促进生产交付提升。

主要风险因素

• 军品需求增长不及预期、国防预算落地低于预期、定价机制改革不及预期。

财务预期

• 2023-2025年净利润预测：293亿、367亿、457亿，PE分别为45x、32x、25x。
• 盈利能力指标：净利润率从55%提升至59%，ROE从205%增至235%。