20250519-国投期货-镍及不锈钢周报_需求平稳_沪镍反弹遇阻_4页

镍及不锈钢市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了镍及不锈钢市场在近期的走势与基本面变化，指出当前市场处于需求平稳、价格反弹受阻的状态。整体来看，镍期货价格维持高位震荡，不锈钢价格出现反弹但后续增长动能不足。市场情绪受宏观政策影响，但短期操作空间有限。

主要观点

1. 期货行情分析

• 沪镍：上周反弹后高位回调，收盘价基本与上周持平，价格维持在12.4万元/吨。
• 成交与持仓：沪镍成交增加48.7万手至115.6万手，但总持仓减少1.1万手至15.3万手。
• 不锈钢期货：价格明显反弹，周收盘为12975元，上涨1.7%。成交与持仓总体平稳。

2. 宏观与需求环境

• 中美关税政策：中美日内瓦经贸会谈联合声明对关税进行了大幅削减，但仍然保留了4月以来新增的10%关税，贸易紧张状态有所缓解。
• 需求端：传统消费旺季接近尾声，下游阶段性需求释放完毕，后续增长动能不足，需求持续性面临挑战。
• 宏观利好消退：市场对政策的乐观情绪逐步消退，对价格的支撑作用减弱。

3. 现货与供应情况

• 镍现货升贴水：金川镍升水回落至2100元，进口镍升水200元，电积镍升水150元，显示市场对镍矿供应的担忧有所缓解。
• 菲律宾镍矿发运：菲律宾镍矿发运量显著增长，冶炼厂库存补充，禁矿政策相关题材已不再炒作。
• 成本端变化：高镍生铁与高碳铬铁价格持续下行，成本支撑减弱，NPI价格继续下跌。
• 库存数据：镍铁库存增加900吨至2.96万吨，纯镍库存持平在4.4万吨，不锈钢库存增加6000吨至98.1万吨，显示供应端宽松。

关键信息

• 沪镍价格：12.4万元/吨，维持高位震荡。
• 不锈钢价格：周收盘12975元，上涨1.7%。
• 镍矿供应：菲律宾镍矿发运量增长，库存补充，禁矿政策影响减弱。
• 成本支撑：高镍铁价格下跌8%，高碳铬铁价格下行，成本支撑减弱。
• 库存变化：镍铁库存增加，不锈钢库存上升，市场供应偏宽松。
• 市场情绪：沪镍处于反弹尾声，空头等待新的建仓时机。

操作评级

• 镍及不锈钢：☆☆☆（三颗星）
  • 表示当前市场存在较为明晰的多/空趋势，且具备一定的投资机会。

图表说明

• 图1-图11：展示了镍现货升贴水、期货价差结构、硫酸镍价格季节性、内外镍价对比、金川镍升贴水、镍期货成交持仓比、全球镍交易所库存、不锈钢库存变化、304冷轧不锈钢海外价格及废304不锈钢价格等关键数据，为市场分析提供支持。

结论与策略

• 当前沪镍处于反弹尾声，空头观察新的建仓时机。
• 不锈钢价格虽有反弹，但后续需求增长乏力，市场仍需关注政策变化与成本波动。
• 建议投资者保持谨慎，短期操作空间有限，以观望为主。

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