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梦百合（603313.SH）2021年及2022年一季度经营总结

核心内容

梦百合于2022年05月02日披露了2021年年报及2022年一季度业绩数据。2021年公司实现营业收入81.39亿元，同比增长24.64%，但净利润为-2.70亿元，同比下滑164.72%，扣非后归母净利润为-2.58亿元，同比下滑173.84%。2022年一季度公司营业收入为21.43亿元，同比增长13.46%，实现扣非后归属母公司净利润0.28亿元，成功扭亏，同比增长48.13%。

主要观点

• 营业收入增长：2021年公司整体营收增长显著，主要得益于北美市场高景气及全球化产能布局。
• 利润承压：尽管营收增长，但受原材料价格上涨和海运费用上升影响，2021年毛利润率下滑至28.47%，净利润率降至-3.31%，处于增收不增利状态。
• 一季度扭亏：2022年一季度公司毛利率回升至29.24%，成功扭亏，净利润增长明显。
• 费用上升：期间费用率上升至29.56%，其中销售费用率和管理费用率分别上升2.64和1.1个百分点，费用管控成为利润改善的关键。
• 北美布局成效显著：美西海岸生产基地（AZ分公司）于2021年2月投产，有效支撑了北美业务增长，但该工厂仍处于亏损状态。
• 国内市场扩张：公司完成“三年千店计划”，启动“千城万点计划”，门店数量增长至1464家，境内业务营收同比增长46.46%。
• 产品结构优化：床垫、沙发、枕头、电动床、卧具等主要产品线均实现不同程度的增长，其中卧具增长最快，达51.99%。

关键信息

营收与利润变化

各区域业务表现

• 北美地区：2021年营收达48.89亿元，同比增长29.41%。美西工厂（AZ分公司）投产后，产能提升，运输成本下降，供货周期缩短。
• 境内业务：2021年营收达11.85亿元，同比增长46.46%。门店数量增长至1464家，推动营收增长。

各产品线营收增长情况

费用情况

• 销售费用率：从2020年的13.5%上升至2021年的16.14%。
• 管理费用率：从2020年的7.05%上升至2021年的8.16%。
• 财务费用率：2021年为3.74%，与2020年基本持平。

未来展望

• 随着人民币贬值、原材料和海运费用趋于平稳，公司利润水平在2022年短期内或将有所改善。
• 公司通过全球化产能布局和渠道扩张，提升了市场竞争力和运营效率。

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402（微信号），jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn
• 周小龙：Eziochou（微信号），zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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