广西城投怎么看？_20页_2mb

报告摘要

广西城投区域风险评估总结

核心内容

本报告从税收、区位优势、土地出让收入等角度，对广西壮族自治区内的14个地级市的经济财政债务情况进行分析，探讨各地级市城投平台的发展现状与潜力，并对市场关注点进行梳理。广西经济财政实力处于全国中下游水平，区域内发债主体以省级及各市本级平台为主，整体债务水平较高。

主要观点

三大经济区划分：
- 北部湾经济区：区位优势明显，以第二、三产业为主，近年来加快布局大健康、海滨经济、新材料、新能源等产业。
- 西江经济带：以第三产业为主导，重点发展健康旅游、生物医药、养生食品等康养行业，以及机械制造、电子信息等优势产业。
- 桂西资源富集区：经济发展水平较落后，依托红水河、左江、右江三大经济带带动铝锰业、有色金属业、能源等产业转型升级。
经济财政情况：
- 广西2019年GDP总量为21237亿元，排全国第十九；存量城投债规模为1915亿元，排全国第十八。
- 北部湾经济区：南宁市经济财政状况最佳，柳州、桂林次之。
- 西江经济带：柳州、桂林、来宾、贺州等城市经济表现分化。
- 桂西资源富集区：整体经济财政实力最弱，百色市略强于河池市和崇左市。
税收情况：
- 2017年以来，税收收入普遍增长，但增速波动较大。
- 北部湾经济区：南宁税收收入规模远高于其他地级市，北海市增长明显，钦州和防城港税收规模相当。
- 西江经济带：柳州税收规模最高，但2019年有所下降；桂林税收稳定；来宾市和贺州市税收规模最小。
- 桂西资源富集区：百色市税收表现优于河池市和崇左市，河池市税收规模在连续三年下降后，2019年大幅上升。
土地出让收入：
- 土地出让收入是政府偿债的重要来源，各地级市土地市场情况不一。
- 北部湾经济区：南宁市土地出让金规模最大，住宅用地成交均价最高；北海市住宅用地出让金占比最大。
- 西江经济带：柳州市土地出让金规模最大，住宅用地成交均价最高；玉林市商办用地出让金规模最大。
- 桂西资源富集区：百色市土地出让金规模最大；崇左市各类用地面积最大，但商办用地均价大幅下跌。
城投平台参与情况：
- 北部湾经济区：主要关注南宁市本级偏公益性平台，如城建、轨交、水务等。
- 西江经济带：柳州工业基础较好，但债务水平较高；建议关注柳州投控、柳州城建、柳州东城投资等平台。
- 桂西资源富集区：依托红水河等经济带，产业转型升级中，但市场关注度较低。

关键信息

债务率：
- 广西整体债务率较高，其中桂西资源富集区的债务率最高。
- 债务率计算公式为：政府债务余额 /（一般公共预算收入 + 政府性基金预算收入）。
- 广义债务率包括城投有息债务，计算公式为：（政府债务余额 + 城投有息债务） /（一般公共预算收入 + 政府性基金预算收入）。
城投平台整合与股权结构：
- 广西城投平台在2017年进行了整合，部分城市如柳州，平台关系较为复杂，影响市场态度。
- 建议关注柳州投控、柳州城建、柳州东城投资等平台，因其具有较强的资产配置潜力。
产业发展与园区建设：
- 各地级市积极发展园区经济，吸引优质产业聚集，形成经济增长极。
- 北部湾经济区：南宁市国家级及省级园区数量最多，北海市、钦州市次之。
- 西江经济带：柳州、桂林总开发区数量最多，各有1个国家级园区。
- 桂西资源富集区：崇左市拥有2个国家级园区，百色市、河池市亦有省级园区分布。
交通与区位优势：
- 高速公路里程数与辖区面积相关，南宁、桂林、柳州等城市交通基础设施较为完善。
- 高铁通车情况显示，南宁、桂林、北海、钦州、柳州、来宾、百色、贺州等城市均有高铁线路。
- 桂西资源富集区的高铁通车率较低，崇左市和河池市未通高铁。
人口与经济影响：
- 高铁、民航对人口流动及经济发展有重要影响，南宁、桂林等城市作为交通枢纽，具有较大发展潜力。
- 桂林市作为旅游城市，公路客运量最高，南宁市作为省会，经济实力最强。

风险提示

宏观经济风险：整体经济环境变化可能对城投平台产生影响。
地方政府债务压力：债务率较高，需关注债务可持续性。
区域及平台打分模型的主观性：评估模型存在一定的主观性，需结合实际情况进行判断。

结论

广西城投平台的发展与区域经济结构、税收收入、土地出让金等因素密切相关。北部湾经济区经济财政实力最强，西江经济带发展较快，桂西资源富集区则需依赖资源转型提升经济实力。市场应重点关注南宁市、柳州、桂林等经济实力较强的地级市，以及其核心城投平台的资产配置潜力。同时，需警惕整体债务压力和宏观经济变化对城投平台的影响。

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