深度报告-20231120-申港证券-丸美股份-603983.SH-首次覆盖报告_本土眼部护理龙头_彩妆驱动高增长_34页_3mb

以下是申港证券《丸美股份（603983SH）首次覆盖报告》的核心内容总结：

丸美股份是本土眼部护理龙头，专注于抗衰老化妆品领域，近年来通过战略转型实现高增长。公司从线下转向线上，线上渠道收入占比已达7978%，同比增长5897%，以抖音为主的线上直营渠道增长迅猛（同比增长11953%）。第二增长曲线显现在第二品牌PL恋火，2023年H1收入30.7亿元，同比增长2114.2%，线上销售表现强劲。

公司核心研发实力突出，通过重组双胶原蛋白技术升级产品，淘汰200个SKU，并推出相关医疗器械产品，目标在医美领域拓展。抗衰老市场潜力大，预计2027年中国市场规模将达1738亿元，公司产品矩阵覆盖多抗衰成分，均价提升至200-400元区间，性价比高。

战略重点包括线上自播业务（2022年自播占比超过达播）、流量运营（明星代言和网红合作带来百亿曝光）、以及大单品战略（如二代小红笔眼霜）。财务预测显示2023-2025年EPS分别为0.76元、1.09元、1.46元，当前PE分别为3505倍、2449倍、1832倍，首次给予“买入”评级。风险包括行业竞争加剧、销售不及预期等。

总结：丸美股份通过线上转型和产品创新，构建了以眼部护理为核心的抗衰矩阵，并以恋火品牌驱动第二增长，预计未来几年将实现收入和利润的双增长，结合其研发优势和医美布局，成长空间广阔。