20231102-万联证券-丸美股份-603983.SH-点评报告_渠道转型成效显著_彩妆恋火快速放量_4页_825kb

报告内容分析总结如下：

万联证券对丸美股份（603983）的2023年三季度报告进行点评，显示公司业绩显著增长。2023年前三季度公司营收同比增长3434%至1536亿元，归母净利润同比增长4484%至174亿元，扣非归母净利润同比增长7599%至157亿元。其中，第三季度单季营收477亿元（+4610%），归母净利润43亿元（+136681%），扣非归母净利润38亿元（+43147%），增速环比大幅上升。业绩提升主要由于线上渠道转型成效显著，特别是抖音、快手等直播渠道增长强劲，以及第二品牌恋火快速放量。产品结构持续优化，各品类平均售价大幅提升：眼部类+771%、护肤类+3500%、洁肤类+3160%、美容类+2878%，主要原因为产品升级和战略调整。毛利率同比提升286个百分点至70.84%，Q3单季提升7.44个百分点至72.44%，得益于产品结构优化和原材料价格下降。销售费用率同比大幅增加503个百分点至51.78%（前三季度）和572个百分点至59.09%（Q3），而管理费用率同比下降21.6个百分点至4.76%。公司维持增持评级，预测2023-2025年归母净利润为279亿元、351亿元、407亿元，同比增长60%、26%、16%。风险因素包括宏观经济恢复不及预期、线上增速不达预期等。