20210412-中财期货-沥青周报_库存进一步增加_关注南方需求启动时点_5页_927kb

沥青市场分析总结

核心内容

沥青市场近期维持震荡走势，主力价格运行区间在[2600, 3000]元/吨。整体市场受供需关系影响，呈现供应逐步释放、需求尚未全面启动的局面。

主要观点

• 价格走势：沥青价格预计维持震荡偏弱走势，主要受库存压力和需求启动时点影响。
• 成本端：原油供给相对稳定，但需求回暖预期尚未完全兑现，导致沥青价格波动有限。
• 供应端：2021年沥青产量延续增长态势，年初已有部分产能投产，二季度将有更多新装置投产，供应压力逐步加大。
• 需求端：随着春节结束和疫情控制，施工活动有望恢复，但南方阴雨天气抑制了需求启动，北方则需等待春季回暖。
• 库存情况：截至4月8日当周，国内厂家与社会库存分别环比增加6.79%和3.07%，整体库存水平处于历史偏高状态，库存压力显著。

关键信息

1. 成本端分析

• 原油供应：委内瑞拉重质原油供应不稳定，但炼厂已通过更换原料（如沙特中、重质原油）缓解短缺问题。
• 利润情况：加工马瑞原油利润为-19.44元/吨，综合利润较上周有所改善，但仍处于历史常态水平。
• 原料价格：马瑞原油周度均价为3157元/吨，环比下调1.37%。

2. 供应端分析

• 产能增长：2020年沥青产能达7642万吨，较2019年增长13.09%。2021年1-2月产量同比增长27%，显示产能释放强劲。
• 新装置投产：
  • 东方华龙260万吨/年常减压装置已投产，月产量约7万吨。
  • 凯意石化300万吨/年常减压装置于3月20日开车运行，月产量预计达15万吨以上。
  • 4月底辽宁宝来将投产150万吨/年常减压装置，8月底将再投产350万吨/年装置。
  • 5月鑫海化工800万吨/年常减压装置建成，预计沥青月产量可达20万吨以上。
• 开工率：截至4月7日，石油沥青装置综合开工率为48.4%，环比增加2.2%，显示供应端逐步宽松。

3. 需求端分析

• 需求回暖：随着天气回暖和疫情控制，施工活动逐步恢复，部分项目启动，沥青需求回暖可期。
• 区域差异：南方受阴雨天气影响，需求启动较慢；北方则需等待春季回暖。
• 基建投资：2021年1-2月公路建设投资额同比分别增长51%和246%，表明国家对道路建设的投资力度较大，对沥青需求形成支撑。

4. 库存与市场压力

• 库存水平：4月8日当周，国内厂家与社会库存分别环比增加6.79%和3.07%，整体库存处于历史偏高状态。
• 库存压力：目前库存压力明显，且因需求尚未启动，库存短期内难以消化。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减可能影响沥青生产成本。
3. 宏观经济超预期下行，可能导致沥青需求骤降。

本周关注

• OPEC+产量情况：关注国际原油产量变化对沥青成本的影响。
• 沥青库存变化：库存是否继续增加或开始下降。
• 公路建设投资额：进一步确认需求回暖的力度。
• 疫情发展：南方疫情若反复，可能延迟需求启动。

基本面分析要点

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东价格为3150元/吨。
• 上周五沥青主力期价收于2800元/吨，华东现货价格与主力合约收盘价的基差为350元/吨，处于略偏高状态。

2.2 供应逐步松动

• 炼厂开工率提升，利润恢复，推动沥青产能释放。
• 未来一周沥青供应预计进一步松动，支撑价格震荡走势。

2.3 基建与需求前景

• “十四五”规划推动交通强国建设，沥青需求将受益。
• “十三五”期间公路建设已提前完成，2021年投资力度加大，后期道路施工面积有望扩大，沥青需求可期。
• 需求启动主要依赖天气改善，南方需待雨季结束，北方需待春季回暖。

附注

• 本报告由中财期货研究院发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告发布日期：2021年4月12日。