20241030-国金证券-华鲁恒升-600426.SH-检修有影响_竞争加剧进一步优化成本_4页_927kb

华鲁恒升2024年三季报分析总结

根据华鲁恒升（600426）2024年三季报及国金证券研究报告，现对公司业绩、经营状况及投资价值总结如下：

一、业绩简评

• 营收与净利润：公司三季度营收达25,180亿元，同比增长30.16%；归母净利润3，049亿元，同比增长41.6%。
• 单季度表现：2024年第三季度营业收入同比下降，净利润环比降幅较大，主要受产品质量价格下行影响。

二、经营分析

产量变动

• 受气化平台检修（8%）及下游配套产品停产影响，三季度产量环比下降。
• 主要原料煤炭价格大体稳定，但由于新增产能投放，行业竞争加剧，终端产品的价格下滑明显。

收入变化

• 整体毛利率调整至17.56%，环比下降约3%，影响公司盈利能力。
• 公司通过检修优化成本结构，并计划推进荆州等新基地建设以降低单位生产成本。

三、盈利预测调整

根据修正后的预测模型：

• 2024年营收预测调整至332亿元，归母净利润预测为404亿元，同比降低11%。
• 2026年归母净利润预计达636亿元，对应市盈率（PE）降至77倍。

四、风险提示

• 原材料价格波动、新能源产能扩张带来的竞争压力较大。
• 需关注化工产品价格进一步下跌的风险，以及行业供需结构变化对利润空间的影响。

五、投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司在行业低位具备成分优化及成本控制优势。
• 荆州项目逐步落地后，将改善现有生产结构，助力未来稳健发展。

注：以上信息综合自公司财报及国金证券研究报告，财报数据截至2024年第三季度末。