机械设备行业19年报及20年1季报综述：从冲击到修复，蕴藏新机遇-20200504-广发证券-32页_2mb

机械设备行业19年报及20年1季报综述总结

核心内容

机械设备行业在2019年第四季度表现出稳健增长，但2020年第一季度因疫情冲击出现明显下滑。尽管整体利润承压，但行业内部仍存在结构性机遇，特别是在政策支持和产业链变化的推动下，部分细分领域展现出较强的复苏能力和增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 19Q4机械行业收入同比增长5.74%，归母净利润为-87亿元，主要由于资产减值损失增加。扣除资产减值和投资收益影响，净利润仍保持较好增长。
   • 20Q1机械行业收入同比下降10.9%，归母净利润同比下降43.9%，但行业需求已开始修复。

2. 工程机械

   • 19Q4收入同比增长30.3%，净利润增长55.4%；20Q1收入下降10.0%，净利润下降26.3%。
   • 行业毛利率和净利率持续提升，经营现金流表现良好，但20Q1因需求下滑，盈利能力有所下降。
   • 随着政策支持和基建项目复工，全年需求有望回暖，重点关注三一重工、徐工机械、恒立液压等企业。

3. 铁路设备

   • 19Q4收入同比下降10.55%，净利润上升11.95%；20Q1收入下降18.27%，净利润下降67.43%。
   • 铁路投资受疫情影响明显，但随着政策调整，全年投资有望加快，重点关注中国中车等企业。

4. 油气装备与服务

   • 19Q4收入增长36.0%，净利润大幅下滑325.9%；20Q1收入增长7.0%，净利润下降24.7%。
   • 尽管行业整体受外部环境影响，但龙头企业如杰瑞股份逆势增长，未来有望受益于国内技术替代和需求复苏。

5. 工业自动化

   • 19Q4收入增长14.41%，净利润下降51.77%；20Q1收入下降5.3%，净利润增长5.1%。
   • 需求弱复苏，重点在于企业利润率波动，关注晶盛机电、先导智能等企业。

6. 光伏设备

   • 19Q4收入增长79.53%，净利润增长27.91%；20Q1收入增长16.21%，净利润增长0.76%。
   • 行业保持快速增长，订单饱满，技术迭代如大尺寸化、PERC+、HJT等推动设备升级，国内设备企业具备竞争力。

7. 半导体设备

   • 19Q4收入增长15.2%，净利润增长40.8%；20Q1收入增长27.6%，净利润增长13.5%。
   • 行业保持高景气，受益于国产替代加速和下游扩产，重点关注中微公司、北方华创等。

8. 锂电设备

   • 19Q4收入下降2.53%，净利润下降78.18%；20Q1收入下降8.61%，净利润下降18.4%。
   • 随着政策支持和行业复苏，行业景气度出现拐点，重点关注先导智能、赢合科技等企业。

9. 电梯行业

   • 19Q4收入增长1.8%，净利润增长224%；20Q1收入下降23.7%，净利润下降74.6%。
   • 短期受疫情影响，但盈利有望逐步修复，重点关注上海机电、康力电梯等。

10. 泵阀和压缩机

    • 19Q4收入增长115.99%，净利润增长201.8%；20Q1收入增长8.55%，净利润下降34.3%。
    • 行业呈现分化趋势，部分企业受益于冷链物流等消费性投资，而另一些受益于生产性投资，重点关注汉钟精机、纽威股份等。

关键信息

• 行业评级：维持机械设备行业“买入”评级。

• 投资建议：

  1. 工程机械和油气装备：三一重工、徐工机械、恒立液压、杰瑞股份、艾迪精密等。
  2. 自动化装备：晶盛机电、捷佳伟创、先导智能、拓斯达、至纯科技等。
  3. 周期不敏感的龙头企业：龙马环卫、捷昌驱动、应流股份、浙江鼎力、华测检测、广电计量等。

• 风险提示：

  1. 宏观经济变化导致需求波动；
  2. 原材料价格波动影响盈利能力；
  3. 细分领域竞争加剧；
  4. 企业创新与外延发展存在不确定性。

总结

机械设备行业在2019年第四季度保持稳健增长，尽管2020年第一季度受疫情影响出现下滑，但行业整体正从冲击转向修复。不同细分领域表现各异，部分行业如工程机械、光伏、半导体设备等展现出较强的增长潜力，而通用设备行业则受到更多不确定性影响。政策支持和行业复苏将为机械设备行业带来新的机遇，但需警惕宏观经济波动和竞争加剧等风险。