20210622-宝城期货-供应逐渐增加_油制聚烯烃利润持续减少_19页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年6月22日，主要分析了聚烯烃市场在2021年6月的行情、供需状况及未来趋势。报告指出，尽管6月检修量依然较多，但整体检修旺季逐步结束，国内供应量将逐步增加。同时，国际油价上涨对聚烯烃价格形成支撑，但油制聚烯烃利润持续下降，且外采甲醇、丙烯制聚烯烃处于亏损边缘。此外，进口废塑料被严格限制，对聚烯烃市场带来一定影响，而下游如BOPP膜和农膜的需求变化也值得关注。

主要观点

1. 聚烯烃市场走势

• 期价表现：6月聚烯烃期价先抑后扬，创春节后新低后反弹，LLDPE涨幅较大。
• 成本支撑：国际油价上涨对聚烯烃价格形成支撑，但油制聚烯烃利润持续下降，PP进口窗口小幅打开。
• 供需变化：国内供应量将逐步增加，主要因新增产能释放和国外装置恢复生产。

2. 上游市场分析

• 原油走势：布伦特原油价格在6月上涨，达到75美元/桶，涨幅超7%。
• 聚烯烃与原油关系：LLDPE和PP期价与原油价格相关性较高，但近年来相关性有所下降，主要由于煤炭产能增加。
• 油制利润：油制LLDPE利润降至978元/吨，油制PP利润降至1288元/吨，甲醇制LLDPE和PP利润为负。

3. 现货供需面分析

• 检修情况：6月检修装置较多，但检修量不及4、5月份，多数装置将在7月中旬恢复生产。
• 新增产能：天津石化、福基二期、山东寿光、浙江石化二期等新增产能逐步释放，国内供应量增加。
• 进口情况：进口废塑料基本被限制，PE新料将填补供应缺口，对LLDPE长期有利。
• 下游需求：农膜进入淡季，塑编开工率下滑，BOPP膜需求有所好转，PP下游塑编亏损有所改善。

4. 市场风险与建议

• 风险因素：伊朗原油出口受阻，新增产能推迟投产，可能对市场供应造成影响。
• 投资建议：建议多原油空聚烯烃，关注成本支撑及供需变化。

关键信息

供应情况

• LLDPE生产比例：升至41%。
• PP拉丝生产比例：升至31.5%。
• PE开工率：降至84.3%。
• PP开工率：降至90.5%。
• 检修装置：包括神华新疆、上海石化、宁波台塑等，多数将在7月中旬恢复生产。
• 新增产能：天津石化、福基二期、山东寿光、浙江石化二期等将逐步释放产能。

需求情况

• 农膜需求：进入季节性淡季，开工率降至10%，新增订单少。
• BOPP膜需求：端午节后订单持续累积，利润稳定。
• 塑编需求：开工率小幅下滑，亏损情况有所改善。

价格与利润

• LLDPE现货价格：主流价格震荡下跌至7700-8400元/吨，基差较6月初下降170元/吨。
• PP现货价格：主流价格震荡下跌至8350-8600元/吨，基差较6月初下降88元/吨。
• 进口利润：PE进口利润回升，PP进口窗口小幅打开。
• 价差变化：LDPE-LLDPE价差从3000元/吨降至1300元/吨，HDPE-LLDPE价差上涨至1360元/吨，PP共聚-PP拉丝价差回升至325元/吨。

市场动态

• 注册仓单量：6月聚烯烃注册仓单量减少，LLDPE仓单减少1357张，PP仓单减少417张。
• 政策影响：国内对废塑料进口限制严格，新出台的《固体废物污染环境防治法》将抑制塑料制品消费。

结论

综上所述，2021年6月聚烯烃市场供应逐步增加，需求季节性回落，油价上涨支撑期价，但油制利润持续下降，外采工艺亏损。进口废塑料受限，国内供应将逐步增加，建议关注原油与聚烯烃的价差变化及供需动态。整体市场仍面临一定的不确定性，主要风险在于伊朗原油出口和新增产能的投产情况。