第一创业金通小贷资产支持证券专项计划信用评级报告_34页_10mb

信用等级通知书与评级报告总结

核心内容

联合信用评级有限公司对“第一创业金通小贷资产支持专项计划”项下的优先级资产支持证券进行了信用评估，评定优先A-1、优先A-2的信用等级为AAA，优先B的信用等级为AA。评级基于对基础资产、交易结构、现金流安排、法律要素及参与机构等多方因素的综合分析。

主要观点

• 信用等级：优先A-1和A-2为AAA，优先B为AA。
• 交易结构：优先/次级结构、差额支付承诺、超额利差机制为优先档证券提供信用支持。
• 现金流安排：优先档证券按年付息、按计划还本，次级证券为优先档提供信用损失保护。
• 信用支持措施：
  • 优先A档/优先B档/次级的偿付次序安排实现资产池现金流的超额抵押。
  • 差额支付承诺人广西金融投资集团有限公司提供无条件差额支付承诺，保障优先档证券兑付。
  • 超额利差为优先档证券提供额外的信用支持。
  • 触发机制（违约事件与加速清偿事件）有助于在风险发生时重新安排现金流支付顺序。

关键信息

优先档证券信用等级

次级档证券

信用支持与风险缓释

• 优先/次级结构：次级为优先档证券提供信用支持，占比分别为26.81%和11.81%。
• 差额支付承诺：广西金融投资集团有限公司承担优先档证券预期收益和本金的差额补足义务。
• 触发机制：设置“违约事件”和“加速清偿事件”，在风险发生时调整现金流支付顺序。
• 循环购买机制：在循环期内，优先档证券可按年获取利息，若循环购买未预留足够资金，可能引发流动性风险，但设有提前偿还机制缓解此风险。
• 风险缓释措施：
  • 对基础资产设定严格合格标准，如贷款利率不低于12%，单一借款人贷款余额不超过9,000万元，贷款期限不超过12个月等。
  • 资产服务机构及时将回收款划入专项计划账户，降低资金混同风险。
  • 对借款人信用记录良好，不良率较低，且对违约率、回收率进行压力测试，提升信用评级的可靠性。

风险及缓释

主要风险

1. 行业和地区集中度：基础资产主要集中在商贸流通、农林牧渔等行业和地区，存在一定的行业和地区风险。
2. 流动性风险：回收款可能不足以支付优先档证券预期收益及税费，但差额支付承诺可缓解该风险。
3. 提前还款与拖欠风险：提前还款对优先档证券影响不大，但拖欠行为可能引发流动性风险，联合评级已进行压力测试。
4. 利率风险：基础资产利率较高，但存在因利率变化带来的风险，联合评级通过压力测试评估其影响。
5. 循环购买风险：若无法持续购买合格资产，可能影响资产池的流动性，但交易文件对循环购买设置了严格的流程和时间安排。
6. 抵销风险：借款人行使抵销权可能影响贷款回收，但交易文件规定原始权益人需补足被抵销本金，且小额贷款公司不开展吸收存款业务，抵销风险较低。
7. 物权风险：原始权益人保留抵押权，若进入破产程序，抵押物可能被列为破产财产，影响优先档证券的受偿顺序。

风险缓释措施

• 优先/次级结构：为优先档证券提供信用损失保护。
• 差额支付承诺：广西金融投资集团有限公司承诺补足差额。
• 循环购买机制：在循环期内，优先档证券可按年获取利息，若资金不足，可触发提前清偿机制。
• 压力测试：针对违约、拖欠、提前还款等情景进行模拟，确保优先档证券的信用等级合理。

原始权益人分析

公司概况

• 公司名称：南宁市金通小额贷款有限公司
• 注册资本：截至2014年5月为79.89亿元，广西金融投资集团有限公司为控股股东。
• 经营环境：广西经济运行平稳，小贷行业政策支持，发展较快。

经营现状

• 业务发展：近三年贷款发生额年均增长670.21%，利息收入年均复合增长895.76%。
• 不良贷款：不良贷款余额0.58亿元，不良率0.47%，未出现贷款损失。
• 盈利能力：2013年净利润8.30亿元，净利润率较高。
• 资本结构：权益占比78.63%，负债占比21.37%，资本充足率较高。

财务状况

• 资产总额：截至2013年底为121.28亿元，流动资产占比99.93%。
• 负债总额：截至2013年底为60.14亿元，资产负债率49.59%。
• 资本充足率：2013年为50.72%，虽呈下降趋势，但仍处于行业中上水平。
• 盈利能力：利息收入和净利润对负债的覆盖率持续上升，显示偿债能力良好。

风险管理

• 制度完善：公司制定了一系列风险管理制度，包括贷款业务操作流程、贷审制度、风险分类管理等。
• 风险控制措施：对贷款进行五级分类管理，严格控制不良贷款率在5%以内。
• 风险预警机制：设置风险预警指标，及时发现并处理潜在风险。

基础资产分析

初始基础资产概况

• 未偿本金余额：109,314万元，涉及65户借款人，77笔贷款。
• 贷款期限：均不超过12个月，按季/月/半月付息，到期还本。
• 贷款利率：不低于12%，不高于24%，加权平均利率1.96%。
• 贷款账龄：加权平均账龄1.95个月，剩余期限平均为10.05个月。

借款人集中度

• 前十大借款人：未偿本金合计占比44.23%，其中最大单户贷款未偿本金9,000万元，占比8.23%。
• 行业分布：主要集中在商贸流通（37.58%）和农林牧渔（15.99%），合计占53.57%。

担保方式

• 担保类型：保证类（个人、第三方企业、个人+第三方企业）和信用类（无担保）。
• 担保分布：
  • 个人保证担保：39.79%
  • 第三方企业保证担保：31.91%
  • 个人+第三方企业保证担保：14.57%
  • 无担保：13.73%
• 担保质量：整体担保作用有限，需关注个别借款人集中度带来的风险。

总结

本专项计划的信用等级评定充分考虑了基础资产质量、交易结构、现金流安排及信用支持机制等因素，对优先档证券给予了较高的信用评级。同时，也识别了行业和地区集中度、流动性、提前还款与拖欠、利率及循环购买等潜在风险，并通过严格的合格标准、差额支付承诺、优先/次级结构及触发机制等进行有效缓释。整体来看，该专项计划具有较好的信用支持，适合投资者在合理风险控制下参与。