东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划资产支持证券信用评级报告_3页_588kb

东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划信用评级报告总结

一、核心内容概述

本报告为东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划的信用评级报告，发布于2015年6月4日。该专项计划由重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司作为原始权益人，上海东方证券资产管理有限公司担任计划管理人，兴业银行股份有限公司作为托管银行，永安财产保险股份有限公司提供保险增信。

二、产品结构与评级结果

注：NR 表示无评级。

三、主要优势

• 原始权益人运营稳健：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司自成立以来运营良好，业务风险管理体系不断完善，贷款资产不良率较低，有助于保障基础资产质量。
• 资产分散性较好：原始权益人拥有大量借款人，且借款人分布于多个行业和地域，有助于降低集中风险。
• 信用增信措施完善：优先/次级内部分层结构、超额利差及永安保险提供的30%本金保证保险承诺，显著提升了优先级资产支持证券的安全性。
• 交易结构优化：在资金管理和收益分配等方面的设计有助于提高偿付的安全性。

四、主要风险与缓释措施

风险因素

1. 资产质量波动风险：基础资产为随机抽取的合格贷款资产，其信用质量可能因原始权益人信贷政策放松或外部经济环境变化而出现波动。
2. 收益率下降风险：若未来贷款利率因政策限制或信贷政策调整而下降，将影响入池资产的收益率。
3. 再投资效率风险：回收款循环投资于订单贷款，订单贷款规模有限，可能影响再投资效率，进而影响投资收益。
4. 税费变化风险：如国内税法或税收管理条例发生变化，可能增加专项计划的税费负担，影响资产支持证券持有人的本金与收益。

缓释措施

• 专项计划设置了严格的入池标准，有助于筛选优质贷款资产。
• 交易结构中包含风险监控与防范机制，对资产池信用质量进行了较为保守的定量分析。
• 压力测试中对投资收益率进行了向下调整，以应对潜在风险。

五、结论

本专项计划通过合理的资产结构设计和完善的增信措施，保障了优先级资产支持证券的较高信用等级（AAA）。尽管存在一定的风险因素，但通过风险控制机制和保守的定量评估，整体信用风险处于可控范围内。