平安租赁一期委贷资产支持专项计划优先级资产支持证券信用评级报告_26页_1mb

平安租赁一期委贷资产支持专项计划信用评级总结

核心内容

平安国际融资租赁有限公司（以下简称“平安租赁”）委托中诚信证券评估有限公司对“平安租赁一期委贷”优先级资产支持证券进行信用评级。评级结果显示，优先A级资产支持证券信用等级为AAA，优先B级为AA。该评级基于专项计划的交易结构、基础资产质量、信用增级措施以及相关参与方的资质与能力。

主要观点

• 交易结构完善：专项计划采用优先级/次级支付机制，确保优先级资产支持证券的偿付优先级。
• 信用增级措施：优先A级资产支持证券获得18.76%的内部信用支持，优先B级获得6.29%的内部信用支持。
• 基础资产质量：入池资产包括64笔委托贷款合同，应收本金余额约95,402.83万元人民币，行业分布集中在工程建设和健康卫生领域，存在一定的行业集中度风险。
• 现金流管理机制：专项计划设置专门账户用于现金流归集与分配，保障优先级资产支持证券的兑付顺序与及时性。
• 风险控制机制：平安租赁拥有较为完善的风险控制体系，对基础资产进行严格的审查和贷后管理，有效降低信用风险。

关键信息

优先级资产支持证券信用评级

• 优先A级：信用等级为AAA，预期收益和本金偿付可能性极高，违约风险极低。
• 优先B级：信用等级为AA，预期收益和本金偿付可能性很高，违约风险很低。

专项计划基本信息

• 基础资产：由平安租赁转让的64笔委托贷款合同，应收本金余额约为95,402.83万元人民币。
• 资产支持证券结构：
  • 优先A级：77,500万元
  • 优先B级：11,900万元
  • 次级：6,000万元
• 计息方式：优先级资产支持证券采用固定利率计息方式，利率分别为4.00%和6.00%。
• 现金流分配顺序：优先级证券的本金和利息优先于次级证券，确保优先级证券的偿付优先级。

信用支持分析

• 内部信用支持：优先A级获得18.76%，优先B级获得6.29%。
• 保证金比例：截至基准日，保证金占应收本金余额的18.86%，为偿付提供一定保障。
• 现金流覆盖测试：在正常景况下，优先A级可承受的违约率为34.86%，优先B级为15.01%。在压力测试下，优先A级可承受的违约率分别为20.15%和19.83%，优先B级分别为8.20%和7.62%。

基础资产特征

• 行业分布：工程建设（56.24%）、健康卫生（31.04%）、制造加工（6.02%）等。
• 地区分布：华东（41.08%）、华北（17.45%）、西南（13.49%）等。
• 合同金额分布：单笔合同金额主要集中在100万至2100万元之间。
• 付款周期分布：以3个月付款周期为主（60.16%），其次为1个月（34.97%）。
• 利率分布：以浮动利率为主（96.88%），固定利率为3.13%。

重要参与方

• 原始权益人/资产服务机构：平安租赁，注册资本93亿元，实际控制人为中国平安集团。
• 管理人：广发证券资产管理（广东）有限公司，为广发证券全资子公司，具备较强的资产管理能力。
• 托管人：平安银行股份有限公司上海分行，具备良好的托管能力。

风险与缓解措施

• 资产服务机构资金混同风险：通过设置专项计划账户和严格的资金管理机制，防止资金混同。
• 行业集中度风险：通过现金流分析模型考虑行业分布对信用等级的影响。
• 利率风险：通过现金流分析模型考虑基准利率下调对优先级证券的影响。

评级考虑因素

• 交易结构和基础资产的法律完备性
• 优先级/次级支付机制
• 资产服务机构的专业性
• 托管人的专业经验
• 信用触发机制的设置
• 现金流管理机制

结论

中诚信证评基于基础资产的信用分析、现金流模拟以及交易结构的稳定性，授予“平安租赁一期委贷”优先A级资产支持证券信用等级为AAA，优先B级为AA。该评级反映了优先级资产支持证券持有人预期收益和本金按时足额偿付的可能性较高，违约风险较低。