20211027-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-三季度财报点评_剧集播放量快速增长彰显布局成效_2022年片单值得期待_6页_771kb

报告摘要

芒果超媒于2021年10月27日发布三季度财报，整体业绩表现稳健，视频业务收入保持快速增长，显示出公司在内容生态布局上的成效。公司作为党媒国企，积极抵制行业乱象，追求高质量发展，为国有互联网企业树立了新标杆。分析师姚蕾维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

业绩增长显著：2021年1-9月实现营收116.31亿元（YoY +22.81%），归母净利19.80亿元（YoY +22.84%），扣非归母净利19.72亿元（YoY +35.91%），非经常性损益849万元，净经营性现金流3.25亿元。
盈利能力提升：毛利率38.75%（YoY +0.74pct），净利率17.02%（YoY +0.03pct），期间费用率21.31%（YoY -0.58pct），其中销售费用增长较快，但管理费用和研发费用均有所下降。
分季度表现：2021年Q3营收37.78亿元（YoY +2.20%、QoQ -1.72%），归母净利5.29亿元（YoY +3.99%、QoQ -21.98%），扣非归母净利5.31亿元（YoY +11.78%、QoQ -20.54%）。
毛利率提升：Q3毛利率40.8%（YoY +0.59pct），净利率14.00%（YoY +0.29pct），显示公司成本控制能力增强。
内容布局成效显著：公司通过定增加码内容自制生态，爆款频出，有望带动会员和广告收入持续增长。

互联网视频业务：2021年1-9月实现收入87.82亿元（YoY +33.23%），占总收入75.5%；Q3收入20.29亿元（YoY +3.26%）。
综艺表现：2021年Q3芒果TV上新12部综艺，正片有效播放量7亿；综艺有效播放量16.3亿（QoQ +11.6%），《披荆斩棘的哥哥》成为爆款，累计播放量达53.6亿。
剧集表现：2021年Q3芒果TV上新24部剧集（独播16部），有效播放量24.4亿（QoQ +81%）；《我在他乡挺好的》《天目危机》等剧集表现优秀，口碑与热度双丰收。
其他业务：小芒电商平台升级，聚焦国货品牌和潮流表达；芒果M-CITY实景娱乐品牌首家门店开业，计划在更多城市扩展。

当前价格：39.12元，52周价格区间为37.02-93.01元。
总市值：73,182.60百万，流通市值36,434.67百万。
财务指标预测：
- 归母净利润：2021年24.23亿元，2022年30.86亿元，2023年36.07亿元。
- EPS：2021年1.30元，2022年1.65元，2023年1.93元。
- PE：2021年30.20X，2022年23.72X，2023年20.29X。
- PB：2021年4.18X，2022年3.55X，2023年3.02X。
- PS：2021年3.81X，2022年3.12X，2023年2.69X。