新能源汽车系列深度报告第七卷_产品升级势渐明_消费风起正当时_31页_1mb
报告摘要
新能源汽车市场深度分析报告总结
核心内容
本报告深入分析了2018年中国新能源汽车市场的发展趋势、政策影响、供需变化以及投资策略，为投资者提供了全面的行业洞察。
主要观点
- 政策端：补贴退坡倒逼技术升级，双积分政策保障中长期发展，国家政策持续推动新能源汽车产业升级。
- 供给端：产品结构上移明显，A00级车型在2017年占据主导地位，但随着技术提升和成本下降，A0-A级车型将成为未来增长主力。
- 需求端：新能源汽车在共享出行领域仍具潜力，同时个人消费市场正在崛起，新能源汽车在动力性能和智能驾驶体验上具备竞争优势。
关键信息
行业现状
- 2017年新能源乘用车销量突破55万辆，同比增长超70%，占全球销量的47%。
- 2018年1-4月新能源乘用车销量突破19万辆，同比增长超140%。
- 2018年新能源汽车市场整体处于过渡期，政策推动产品升级和市场结构优化。
政策分析
- 补贴退坡：2018年新能源汽车补贴进一步退坡，对A00车型影响较大，但对高续航车型补贴不降反升。
- 双积分政策：2018年4月开始实行，强化了对车企的约束，推动新能源汽车发展。
- 购置税减免：2018年1月1日至2020年12月31日，新能源汽车免征购置税，延长减免周期显示国家对新能源汽车发展的长期支持。
- 外资股比开放：2018年新能源汽车领域率先取消外资股比限制，吸引外资投资，推动产业升级。
产品结构变化
- A00级车型：2017年销量占比达52%，2018年1-4月占比下降至42%，但部分车型通过加装电池提升续航。
- A0级车型：销量占比上升，成为A00车型的替代产品。
- A级车型：2018年1-4月销量占比18%，是下半年的主战场。
- 高续航车型：随着补贴政策的调整，高续航车型（如光之翼、唐二代）有望在下半年成为消费崛起的主力。
供给与需求
- 共享出行：出租车、网约车、分时租赁等细分市场仍具潜力，新能源汽车在运营成本上有明显优势。
- 个人消费：新能源汽车在动力性能和智能驾驶体验上优于燃油车，随着成本降低，将吸引更多消费者。
投资策略
下游
- 推荐上汽集团、吉利汽车，建议关注比亚迪。
- 6月可能因A00产品换代而受到一定影响，但下半年销量有望平稳过渡。
- A0-A级车型将成为销量增长的主要推动力。
中游
- 推荐宁德时代、比亚迪，建议关注正极材料企业如当升科技、杉杉股份。
- 高镍和软包电池技术趋势明显，关注高能量密度电池。
- 推荐热管理系统企业如三花智控、银轮股份、中鼎股份。
上游
- 钴和锂仍具备投资价值，尤其是钴在高镍三元电池普及前仍供不应求。
- 锂需求持续增长，供给端不缺，但价格有下降压力。
风险提示
- 新能源汽车销量不及预期
- 政策不确定性
- 新能源汽车中游价格战风险
数据概览
| 项目 | 2017年 | 2018年1-4月 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| A00级纯电 | 289,185 | 80,046 | 110% |
| A级纯电 | 110,796 | 33,406 | 96% |
| A级插电混 | 88,388 | 50,819 | 437% |
| B级插电混 | 14,592 | 1,868 | -21% |
| C级插电混 | 3,7 | 1,471 | -92% |
| 总计 | 558,359 | 189,615 | 145% |
企业表现
| 企业 | 股价 | 18年EPS | 19年EPS | 18年PE | 19年PE | 评级 | 领域 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上汽集团 | 36.39 | 3.17 | 3.49 | 11.5 | 10.4 | 强烈推荐-A | 新能源汽车优势明显 |
| 比亚迪 | 49.42 | 1.17 | 1.45 | 42.2 | 34.1 | 审慎推荐-A | 下游整车、动力电池 |
| 三花智控 | 18.18 | 0.72 | 0.88 | 25.3 | 20.7 | 强烈推荐-A | 热管理 |
| 银轮股份 | 10.10 | 0.51 | 0.64 | 19.8 | 15.8 | 强烈推荐-A | 热管理 |
| 中鼎股份 | 16.07 | 1.08 | 1.28 | 14.9 | 12.6 | 强烈推荐-A | 热管理 |
| 宁德时代 | 36.20 | 1.52 | 2.03 | 23.8 | 17.8 | 强烈推荐-A | 动力电池龙头 |
| 当升科技 | 31.70 | 0.90 | 1.13 | 35.2 | 28.1 | 强烈推荐-A | 正极材料 |
| 杉杉股份 | 22.32 | 0.93 | 1.11 | 24.0 | 20.1 | 强烈推荐-A | 正极材料 |
| 华友钴业 | 105.34 | 5.44 | 6.73 | 19.4 | 15.7 | 强烈推荐-A | 钴 |
| 洛阳钼业 | 7.13 | 0.23 | 0.27 | 31.0 | 26.4 | 强烈推荐-A | 钴 |
| 天齐锂业 | 54.99 | 2.43 | 3.28 | 22.6 | 16.8 | 强烈推荐-A | 锂 |
| 赣锋锂业 | 41.92 | 2.02 | 2.54 | 20.8 | 16.5 | 强烈推荐-A | 锂 |
图表与数据支持
- 图1：2017年和2018年1-3月主要车企新能源积分占比情况
- 图2：国内新能源乘用车年销量走势
- 图3：国内新能源乘用车月销量走势
- 图4：2017年国内新能源乘用车分省市销量占比
- 图5：2018年1-2月国内新能源乘用车分省市销量占比
- 图6：中国电池装机电量分析
- 图7：中国电池装机电量各材料占比
- 表1：18年新能源乘用车估算
- 表2：重点推荐公司主要财务指标
- 表3：2017-2018纯电动新能源乘用车国家补贴情况
- 表4：纯电动乘用车动力电池能量密度调整系数
- 表5：纯电动乘用车能耗调整系数
- 表6：双积分达标情况一览
- 表7：八大限购城市新能源汽车政策
- 表8：国内新能源乘用车销量前十大城市所有权结构
- 表9：新能源乘用车销量按级别分类
- 表10：纯电乘用车销量按续航里程分类
- 表11：国内纯电动乘用车销量前20名
- 表12：国内插电混动乘用车销量前10名
- 表13：2018年1-4月电池企业供应关系1
- 表14：2018年1-4月电池企业供应关系2
- 表15：目录纯电动乘用车型续航里程情况
- 表16：目录纯电动乘用车型电池系统能量密度和电池类型情况
- 表17：2017年与2018年新能源目录EV乘用车取得18年正式补贴情况对比
- 表18：目录企业推出纯电动乘用车型款数和续航里程关系情况
- 表19：18年新上市车型（按售价）
- 表20：北汽A00级车的升级之路
- 表21：各省市出租车电动化规划进程
- 表22：主要城市纯电动出租车估算
- 表23：燃油车和新能源车运营周期成本对比
- 表24：各地出台政策促进分时租赁发展
- 表25：特定场景下不同出行方式对比
- 表26：电动车及燃油车代表车型5年运营对比
- 表27：国内主要分时租赁企业情况
- 表28：低速电动、A00车性能对比
- 表29：成本对比
- 表30：荣威ei5与哈弗H6用车周期总成本对比
- 表31：三款新款热门车型性能配置对比
- 表32：18年新能源乘用车估算
总结
新能源汽车市场在政策、技术、成本等方面持续优化，未来将逐步从政策驱动转向消费驱动。随着产品结构上移和补贴政策的调整，A0-A级车型将成为主要增长点。投资方面，建议关注新能源汽车产业链上下游企业，尤其是具备技术优势和规模效应的企业。
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