新能源汽车行业系列深度报告第七卷：产品升级势渐明，消费风起正当时-180611_33页_1mb

新能源汽车市场深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源汽车市场的政策、现状与需求，认为新能源汽车正处于从政策驱动向市场驱动转型的关键阶段。长期来看，新能源汽车的发展趋势不可逆转，"智能驾驭，电动未来"是行业发展的大方向。中期来看，补贴退坡与双积分政策的实施促使企业加速技术升级和产品结构调整。短期来看，2018年下半年有望成为个人消费崛起的元年。

主要观点

• 政策端：补贴退坡倒逼技术升级，双积分政策保障中长期发展。2018年4月开始实行双积分政策，对不达标企业进行惩罚，推动产业升级。同时，购置税减免和股比开放政策进一步促进了新能源汽车的市场发展。
• 供给端：产品结构上移明显，A00级车型逐步被升级或替代，A级车将成为下半年销量增长的主力。多款具备竞争力的新车型将陆续上市，如光之翼、唐二代等。
• 需求端：共享出行市场仍有潜力，个人消费市场正在崛起。随着续航里程提升、成本下降和技术优化，新能源汽车逐渐具备与燃油车竞争的实力。

关键信息

一、政策端分析

• 补贴政策：2018年补贴标准提高，对电池能量密度和续航里程提出更高要求，同时降低同等续航里程的补贴力度，促使企业提升技术含量。
• 双积分政策：2017年双积分考核压力显著增加，达标企业数量上升，不达标企业负积分增加，推动企业转型。
• 购置税减免与股比开放：延长购置税减免至2020年底，吸引外资进入新能源汽车领域，加速产业国际化。

二、供给端分析

• 产品结构上移：A00级车型占比较高，但未来将逐步被升级车型替代。A级车将成为下半年销量增长的主力。
• 电池技术提升：高镍三元电池和软包电池成为趋势，动力电池行业集中度将提升，宁德时代、比亚迪等企业占据主导地位。
• 成本控制：补贴退坡倒逼车企降低成本，提升产品竞争力，电池成本下降将推动新能源汽车普及。

三、需求端分析

• 共享出行：出租车、网约车、分时租赁等细分市场仍有较大增长空间，尤其是网约车和分时租赁。
• 个人消费：新能源汽车在动力性能和智能驾驶体验上具备优势，随着续航提升和成本下降，将逐步与燃油车竞争。
• 市场渗透：限购城市和个人消费市场是新能源汽车的主要增长点，A00级车型虽占销量多数，但其竞争力仍待提升。

投资建议

下游

• 推荐：上汽集团、吉利汽车（具备技术优势和市场潜力）。
• 建议关注：比亚迪（整车与电池双龙头）。
• 市场预期：2018年6月销量可能受到一定影响，但下半年销量有望实现平稳增长，尤其是A级车。

中游

• 推荐：宁德时代（动力电池龙头）。
• 建议关注：比亚迪、三花智控、银轮股份、中鼎股份（热管理系统）。
• 趋势：动力电池行业集中度提升，高镍和软包电池成为投资热点，热管理系统需求增长。

上游

• 推荐：华友钴业、洛阳钼业（钴资源）；天齐锂业、赣锋锂业（锂资源）。
• 市场预期：钴和锂仍具备投资价值，尤其是钴在高镍电池普及前仍供不应求，锂需求持续增长。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期。
• 政策不确定性风险。
• 动力电池价格战风险。

数据支持

• 销量数据：2017年新能源乘用车销量突破55万辆，2018年1-4月销量突破19万辆。
• 补贴政策：2018年新能源目录中，续航里程和电池能量密度显著提升，享受高补贴的车型数量大幅增加。
• 市场结构：限购城市销量占比高，非限购城市低速电动车替代潜力大。

结论

新能源汽车市场正从政策驱动向市场驱动转变，产品结构上移和成本降低是推动市场增长的核心因素。2018年下半年将是个人消费崛起的关键时期，同时共享出行市场仍具潜力。投资建议关注下游整车企业、中游动力电池企业及上游钴和锂资源企业。