20210825-国海证券-新洁能-605111.SH-半年报点评_2021H1业绩近指引上限_深度受益行业景气与产品结构升级_5页_835kb

新洁能（605111）2021年半年度报告点评总结

核心内容概述

新洁能（605111.SH）于2021年8月25日发布2021年半年度报告，显示公司上半年业绩表现亮眼，接近业绩指引上限，主要受益于行业景气度上升及产品结构优化带来的增长动力。公司作为国内领先的功率器件设计企业，具备较强的技术实力与产业链协同优势，未来发展潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业总收入6.77亿元，同比增长76.21%；归母净利润1.74亿元，同比增长215.29%。其中，2021Q2营收3.61亿元，同比增长68.59%，环比增长13.94%；归母净利润9933万元，同比增长221.13%，环比增长32.19%。
• 毛利率与净利率显著提升：2021H1整体毛利率达36.93%，同比提升12.57个百分点，环比提升3.44个百分点；净利率为25.77%，同比提升11.37个百分点，环比提升2.03个百分点。
• 产品结构持续优化：公司产品结构持续优化，重点布局IGBT、智能驱动IC、第三代半导体功率器件等高附加值领域，带动业绩增长。其中，IGBT产品营收同比增长1114.6%，SGT-MOS同比增长154.38%，TrenchMOS同比增长40.14%。
• 研发投入增加：2021H1研发投入达0.35亿元，同比增长77.77%，研发费用率提升至5.24%，显示公司对技术升级的重视。
• 产业链协作优势显著：公司与华虹宏力、华润上华等境内代工厂保持紧密合作，同时积极拓展海外代工厂资源，保障芯片供应。下游客户包括比亚迪、宁德时代、阳光电源、长城汽车、欣旺达等国内外知名企业。
• 盈利预测上调：基于公司良好业绩表现及未来增长潜力，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.02亿元、5.35亿元、6.65亿元，对应EPS分别为3.98元、5.29元、6.57元，当前PE估值为38倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

市场数据

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 产品研发和客户验证不及预期；
• 上游价格波动风险；
• 下游需求不及预期风险。

投资者声明与承诺

• 分析师承诺：吴吉森分析师承诺其研究报告基于独立、客观的研究，不涉及任何利益冲突。
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性或完整性。
• 版权声明：本报告版权归国海证券所有，未经许可不得擅自使用。

研究团队介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，曾获水晶球、第一财经等研究奖项。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

总结

新洁能凭借行业景气度提升与国产替代加速，实现了业绩的快速增长，产品结构持续优化，技术实力不断增强。公司具备优秀的研发能力和稳定的产业链协作关系，未来有望受益于IGBT、智能驱动IC及第三代半导体等领域的放量增长，进一步巩固其在功率器件行业的领先地位。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注产品研发、上游价格波动及下游需求变化等风险因素。