20260416-国金证券-上调全年指引_全年CAPEX预计靠近指引上限_4页_953kb

台积电2026年Q1业绩及全年指引总结

核心内容

台积电于2026年4月16日发布了2026年第一季度业绩报告，表现超出市场预期。公司实现营收359亿美元，略高于此前指引的 $346\sim 358$ 亿美元。毛利率达到 $66.2%$ ，高于指引的 $63.0\sim 65.0%$ ，净利润为181亿美元，同比增长 $58.8%$ 。

公司对2026年第二季度的营收指引为 $390\sim 402$ 亿美元，毛利率预计为 $65.5\sim 67.5%$ ，营业利润率预计为 $56.5\sim 58.5%$ 。公司宣布将全年收入指引上调至超过 $30%$ ，显示对未来的信心。

主要观点

• 业绩超预期：2026年Q1营收、毛利率和净利润均高于市场预期，反映公司运营效率和市场需求强劲。
• 收入增长驱动：高性能计算（HPC）和先进制程是收入增长的主要动力，HPC收入环比增长 $20%$ ，占比达 $61%$ 。
• 智能手机业务下滑：智能手机收入环比下滑 $11%$ ，占比 $26%$ ，显示该业务面临一定压力。
• 制程占比分析：2026年Q1晶圆制造收入中，N3、N5、N7分别占比 $25% /36% /13%$ ，显示出N5制程仍是主要贡献。
• 未来制程规划：公司预计N3制程将在2026年下半年超过平均毛利率，同时计划在台南、亚利桑那、日本进行N3产能的额外扩产，预计2027年H1台南工厂进入量产，2027年H2亚利桑那工厂量产，2028年日本工厂量产。N2制程已实现大规模量产，下一代制程A14预计在2028年量产。
• CAPEX接近上限：由于N3及更先进制程持续扩产，公司预计2026年资本支出（CAPEX）将接近全年520~560亿美元的指引上限。

关键信息

• 收入指引上调：公司全年收入指引上调至超过 $30%$ ，表明其对市场前景的乐观预期。
• 毛利率提升因素：毛利率提升主要得益于成本管控优化、稼动率提高以及汇率利好。
• 盈利预测：分析师预计2026~2028年公司净利润分别为833、1207、1559亿美元，维持“买入”评级。
• 财务指标：公司营业收入、毛利、净利润等指标持续增长，市盈率和市净率逐步下降，反映市场对其估值的调整。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、美国关税风险、研发进度不及预期、行业竞争加剧以及美国制裁加剧等。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $-5% -5%$；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 $5%$ 以上。

附录：报表预测摘要

其他信息

• 分析师：樊志远（执业S1130518070003）
• 邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn
• 市价（美元）：375.10元
• 相关报告：
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  2. 《台积电公司点评：毛利率超预期，AI指引积极》，2025.10.16
  3. 《台积电公司点评：毛利率因汇率承压，全年收入指引上修》，2025.7.17

特别声明

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