20210926-申港证券-钢铁行业研究周报_钢材产量回落_长材利润大增_6页_683kb

钢铁行业总结

核心内容

2021年9月24日，钢铁板块下跌3.16%，沪深300指数下跌0.13%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数3.03%。从板块排名来看，钢铁行业涨幅在申万28个板块中位列第26位，年初至今涨幅达63.12%，位列第1位。钢铁行业整体表现优于市场，但仍受政策影响较大。

主要观点

1. 钢材产量回落

• 政策影响：受能耗双控政策及限电措施影响，钢厂限产力度显著增强。
• 数据表现：
  • 9月中旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量为199.13万吨，环比下降2.62%。
  • 钢材日均产量为192.91万吨，环比下降0.24%。
  • 9月份粗钢日均产量同比下降6.08%，环比下降7.18%。
  • 截至9月23日当周，五大品种钢材产量为917.42万吨，同比下降16.08%，环比下降6.23%。
• 区域影响：
  • 河北唐山部分长流程企业限电30%-40%。
  • 内蒙古样本钢厂限产比例超60%。
  • 江苏在9月10日至10月15日集中限产期间，盘螺产能利用率降至47.5%左右。
  • 南部地区短流程企业普遍接到错峰生产或停产通知。

2. 长材利润显著增长

• 利润数据：
  • 螺纹钢与热卷日现货即期毛利分别升至1381元/吨与1071元/吨。
  • 7月1日至9月26日，螺纹钢与热卷现货即期利润均值分别为740元/吨与987元/吨，较二季度分别提升145元/吨与15元/吨。
• 原料分化：
  • 铁矿价格持续下跌，焦炭价格强势上涨。
  • 弱势铁矿与强势焦炭的原料格局，推动普钢企业利润维持高位。
• 趋势预测：
  • 三季度钢厂利润或再创年内新高，长材利润改善力度显著好于板材。
  • 随着限产政策执行，年度粗钢压减目标有望超额完成。

关键信息

行业表现

• 行业平均市盈率为11.23，市场平均市盈率为13.07。
• 钢铁板块估值持续改善，仍处于较好配置时点。

投资策略

• 重点推荐：
  • 上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的：方大特钢、新钢股份。
  • 长期受益产品附加值提升的板材龙头：华菱钢铁。
  • 受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的：甬金股份。

风险提示

• 政策推行力度不及预期。
• 供给收缩有限。
• 需求不及预期。

行业重点公司跟踪

评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。

本周重点跟踪数据

• 高炉开工率：
  • 全国高炉开工率为54.14%，环比下降1.52%。
  • 唐山高炉开工率为52.38%，环比下降2.38%。
• 社会库存：
  • 五大品种钢材社会库存为1372.06万吨，环比下降2.12%，同比下降11.4%。
• 表观消费：
  • 螺纹钢表观消费为324.82万吨，环比下降5.18%。
• 趋势：
  • 全国钢企开工率加速回落，社会库存连续第八周下降，螺纹钢消费连续第二周回落，需求呈现旺季不旺特征。

总结

钢铁行业在政策限产和原料价格分化的影响下，钢材产量持续回落，长材利润显著增长，行业估值有所改善。当前钢铁板块仍具备较好的配置价值，尤其是长材占比高的企业。投资建议关注方大特钢、新钢股份、华菱钢铁和甬金股份等标的，同时需警惕政策执行力度、供给收缩及需求变化等风险因素。