钢铁行业2021年5月投资策略：碳中和促供需趋紧，钢材价格和盈利将上行-20210510-广发证券-20页_1010kb
报告摘要
钢铁行业2021年5月投资策略总结
核心内容
2021年5月，钢铁行业面临碳中和政策推动下的供需趋紧趋势，预计钢材价格和盈利将上行。4月份钢铁行业表现亮眼，供需环比改善，钢价明显上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大幅上升，钢铁板块涨幅在申万28个行业中排名第三。
主要观点
5月展望
- 需求端：建筑业和制造业用钢需求预计同环比均改善。房地产政策稳定，基建投资受限，但低基数效应推动需求修复。
- 供给端：受碳中和政策影响，粗钢产量增速预计环比下降，关注工信部制定的粗钢减产目标及环保政策的落地。
- 原材料端：焦炭价格偏弱，铁矿石价格偏强，建议关注海外货币政策变化。
2021年展望
- 供需格局：预计全年钢材供需格局将显著改善，需求拉动、供给收缩和成本支撑将推动钢价均值上行。
- 盈利改善：钢材盈利有望显著改善，钢铁板块估值处于历史低位，具备估值修复潜力。
- 重点公司：普钢优质龙头（宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份）及特钢公司（中信特钢、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份）值得关注。
关键信息
4月份回顾
- 行业表现：申万钢铁板块指数累计上涨8.85%，跑赢沪深300指数7.36PCT。
- 估值水平：4月30日钢铁行业PE_TTM为16.36倍，PB_LF为1.18倍，分别处于2016年以来的60%和42%分位。
- 个股表现：涨幅前五为重庆钢铁、太钢不锈、马钢股份、鞍钢股份、永兴材料；跌幅前五为盛德鑫泰、金洲管道、友发集团、武进不锈、包钢股份。
基本面分析
供给
- 4月粗钢日均产量环比上升，预计5月粗钢产量增速环比下降。
- 高炉开工率和铁矿石疏港量环比下降和上升，反映供给端变化。
需求
- 1-3月房地产销售、投资、新开工面积累计同比增速分别为63.8%、25.6%、28.2%，需求修复良好。
- 制造业需求持续改善，出口保持良好态势，预计5月需求同环比均改善。
库存
- 4月社会库存和钢厂库存合计下降23%，处于2015年以来的历史中等水平。
- 长材和板材库存环比大幅下降，预计5月库存将继续下降。
成本
- 铁矿石价格偏强，焦炭价格偏弱，钢材盈利有望改善。
钢价
- 4月长材、板材价格均明显上涨，预计5月钢价将持续上涨。
盈利
- 螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅上升，预计5月盈利改善。
风险提示
- 宏观经济修复不及预期
- 全球通胀水平超预期
- 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期
重点公司估值和财务分析（2021年5月）
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS(元) | PE(x) | EV/EBITDA(x) | ROE(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宝钢股份 | 600019.SH | CNY | 9.03 | 2020/05/19 | 买入 | 7.49 | 0.52 | 17.37 | 7.71 | 6.00 |
| 华菱钢铁 | 000932.SZ | CNY | 8.41 | 2021/04/16 | 买入 | 12.88 | 1.61 | 5.22 | 3.13 | 23.90 |
| 方大特钢 | 600507.SH | CNY | 9.25 | 2021/04/13 | 买入 | 14.23 | 1.52 | 6.09 | 4.20 | 35.80 |
| 韶钢松山 | 000717.SZ | CNY | 5.50 | 2020/09/18 | 买入 | 6.75 | 0.84 | 6.55 | 3.60 | 17.10 |
| 新钢股份 | 600782.SH | CNY | 6.99 | 2020/05/12 | 买入 | 6.10 | 0.86 | 8.13 | 5.62 | 10.00 |
| 南钢股份 | 600282.SH | CNY | 4.47 | 2021/04/14 | 买入 | 6.75 | 0.75 | 5.96 | 3.54 | 17.30 |
| 久立特材 | 002318.SZ | CNY | 12.83 | 2020/08/28 | 买入 | 10.58 | 0.66 | 19.44 | 14.26 | 12.70 |
| 永兴材料 | 002756.SZ | CNY | 62.58 | 2020/09/08 | 买入 | 21.62 | 1.26 | 49.67 | 60.63 | 9.80 |
| 常宝股份 | 002478.SZ | CNY | 4.18 | 2021/04/06 | 买入 | 8.10 | 0.45 | 9.29 | 4.74 | 8.50 |
相关研究
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图表索引
- 图1：2021年4月钢铁板块涨幅排名
- 图2：2013年至今申万钢铁板块PE_TTM及中位数
- 图3：2013年至今申万钢铁板块PB_LF及中位数
- 图4：2021年4月申万钢铁个股涨幅分布
- 图5：2014年以来粗钢月度日均产量
- 图6：2017年以来中钢协预估全国钢厂旬日均产量
- 图7：2016年至今铁矿石日均疏港量与生铁日均产量相关性
- 图8：2017年至今铁矿石日均疏港量与高炉开工率相关性
- 图9：2017年以来钢材分月度消耗量测算
- 图10：2021年4月建筑钢材日均成交量
- 图11：2017年至今长材、板材社会库存与钢厂库存之和变化
- 图12：2013年至今社会库存变化
- 图13：2015年至今钢厂库存变化
- 图14：2021年4月23日钢厂进口矿库存平均天数
- 图15：2017年至今国产矿和进口矿价格指数走势
- 图16：2017年9月至今焦炭价格与焦炉产能利用率
- 图17：2016年至今港口焦炭库存
- 图18：2021年4月MySpic指数：长材、板材价格指数均明显上涨
- 图19：2021年4月区域钢价指数环比涨幅
- 图20：2017年至今螺纹钢毛利及分季度变化
- 图21：2017年至今热卷毛利及分季度变化
- 图22：2017年至今冷卷毛利及分季度变化
4月资讯梳理
- 关税调整：自2021年5月1日起，部分钢铁产品关税调整，对生铁、粗钢等实行零进口暂定税率，对硅铁等产品提高出口关税。
- 取消出口退税：自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税。
- 钢铁行业运行情况：1-3月全国粗钢产量同比增长15.6%，出口钢材增长23.8%，钢材综合价格指数同比上升37.4%，企业利润大幅增长。
联系方式
- 分析师：李莎
- 联系方式：020-66335140
- 邮箱：lisha@gf.com.cn
其他信息
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
- 报告日期：2021-05-10
- SAC执证号：S0260513080002
- SFC CE No.：BNV167
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