20211226-申港证券-钢铁行业研究周报_产量继续回落_需求逐步转淡_6页_682kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

• 市场表现：截至12月24日收盘，钢铁板块周下跌3.99%，沪深300指数下跌0.67%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数3.32%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万31个板块中位列第29位，年初至今涨幅为30.89%，位列第6位。
• 行业估值：行业平均市盈率为9.28，低于市场平均市盈率14，显示出一定的估值优势。
• 投资策略：重点推荐受益制造业复苏、具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材；持续推荐具备显著估值优势的板材标的新钢股份。
• 行业评级：申港证券对钢铁行业评级为“增持”，预期在6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上。

主要观点

1. 产量回落与限产政策

• 2021年12月中旬重点钢企粗钢日均产量为189.05万吨，旬环比下降2.66%，同比下降14.13%。
• 全年粗钢产量预计达到10.19亿吨，同比回落4.29%。
• 唐山和邯郸再次启动限产政策，对不承担供暖任务的高炉实施闷炉，预计北方地区后续烧结、高炉限产压力仍存。
• 12月20日全国工业和信息化工作会议未提及2022年粗钢产量限产导向，继续关注政策动向。

2. 下游需求转淡与投资预期改善

• 上周五大品种钢材表观消费环比下降4.8%，同比减少13.51%；螺纹钢表观消费环比下降4.78%，同比减少19.78%。
• 需求淡季逐步来临，商家冬储热情较往年偏淡。
• 地产远期悲观预期持续修正，财政支出强度提升，中央经济工作会议对基建的积极措辞改善了钢铁中长期需求预期。
• 焦炭价格保持平稳，铁矿小幅反弹，钢材盈利略有回落但仍处于偏高位置，短期焦价有望维持平稳运行，铁矿高库存对价格的压制仍存。

3. 成本端与盈利分析

• 成本端坍缩仍在持续，钢材盈利有望维持高位。
• 钢材盈利高位运行支撑行业整体估值提升。

关键信息

• 产量数据：12月（至中旬）全国日产粗钢242.31万吨，环比增长4.88%。
• 需求数据：五大品种钢材表观消费量为987.55万吨，环比下降4.8%，同比减少13.51%。
• 库存情况：五大品种钢材库存为878.51万吨，环比下降3.44%。
• 投资预期：地产和基建投资预期改善，关注明年初投资端拐点及2022年限产政策导向。
• 重点公司：
  • 甬金股份：2020年EPS为1.78元，2021年EPS预计为2.55元，2022年EPS预计为3.71元；2020年PE为14.5，2021年PE预计为21.4，2022年PE预计为14.8，投资评级为“买入”。
  • 久立特材：2020年EPS为0.79元，2021年EPS预计为0.86元，2022年EPS预计为0.99元；2020年PE为13.6，2021年PE预计为19.5，2022年PE预计为16.9，投资评级为“买入”。
  • 新钢股份：2020年EPS为0.85元，2021年EPS预计为1.64元，2022年EPS预计为1.8元；2020年PE为5.4，2021年PE预计为3.3，2022年PE预计为3，投资评级为“增持”。

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给收缩有限
• 需求不及预期

本周重点跟踪数据

• 全国高炉开工率为45.99%，环比下降0.42pct。
• 唐山地区高炉开工率为39.68%，环比下降1.59pct。
• 短流程钢厂电炉开工率为53.13%，环比持平；产能利用率为44.84%，环比上升0.04pct。
• 五大品种钢材库存为878.51万吨，环比下降3.44%。
• 五大品种钢材表观消费量为987.55万吨，环比下降4.8%，同比减少13.51%。

投资建议

• 重点关注抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业。
• 重点推荐甬金股份、久立特材，持续推荐新钢股份。

行业评级体系

公司评级体系