20250802-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_1H25二产_三产度电产值有何新变化_16页_1mb

公用事业及环保产业行业周报分析摘要

报告日期： 2025年08月02日
评级： 买入

🔋 1. 行情回顾

本周上证综指下跌0.67%，创业板指下跌0.61%，碳中和、环保、公用事业和煤炭板块分别下跌1.50%、1.95%、1.77%、3.81%。

• 火电、水电、垃圾焚烧等板块表现偏弱。
• 环保细分领域中，综合环境治理跌幅最大（-3.04%）。

🔬 2. 每周专题

• 度电产值变化：
  1H25度电产值变动趋势延续2024年规律，但出现两个显著变化：

  • 二产不变价度电产值增幅扩大，高耗能行业增长乏力，制造业内部结构优化推动度电产量提升。
  • 三产度电产值降幅缩小，电气化水平提升影响减弱，或因前期高基数及用电增速放缓所致。

• 煤炭与新能源趋势：
  煤价小幅上涨，但仍低于长协水平。风电、光伏新增装机加速，但部分地区弃电率上升、电价波动加大。

🏢 3. 行业要闻

• 政策动态：
  7月25日发改委发布节能审查和碳排放评价办法；国家能源局支持湛江等地开展绿电直连、零碳园区建设；发改委推动全国统一电力市场建设。
• 企业动态：
  上市公司限售股解禁、股权质押等数据跟踪显示：风电、环保行业内部分公司获融资增持，但部分企业减持风险需关注。

💼 4. 投资建议

• 火电板块：关注供需偏紧地区龙头（如皖能电力、华电国际）。
• 水电板块：推荐长江电力，受益于电价稳定与长端利率下行。
• 核电板块：中国核电，连续投产预期下盈利持续改善。
• 新能源：风力发电（龙源电力H）；垃圾焚烧（玉禾田）。
• 环保：城市综合运营（玉禾田）；新能源装机增长邻域保持机会。

⚠️ 5. 风险提示

• 电力板块：装机不达预期、煤价高位、电价波动、市场化交易风险。
• 环保板块：政策落地不确定性、行业景气度分化。