20180816-群益证券-罗莱生活-002293.SZ-主业经营稳健_上半年净利润增35__2页_279kb

报告摘要

罗莱生活(002293.SZ)总结

核心内容

罗莱生活是一家从事纺织服装行业的公司，2018年8月16日A股价为11.50元，总发行股数为744.73百万股，A股数为700.31百万股，A股市值为80.54亿元。主要股东为伟佳国际企业有限公司，持股比例为16.78%。公司每股净值为4.61元，股价/账面净值比为2.50。近一个月股价下跌19.8%，三个月下跌24.4%，一年上涨7.1%。

主要观点

业绩表现强劲：2018年上半年实现营收21.97亿元，同比增长11%，净利润2.18亿元，同比增长35%。其中，第二季度营收10.25亿元，同比增长11%，净利润0.62亿元，同比增长38.3%。
毛利率提升：毛利率达到45.33%，同比提升0.35个百分点，主要得益于生产效率提升、结构改善及财务费用减少。
业务增长稳健：主业增速约为13%，标准套件和枕芯类业务增长迅速，分别增长15%和12%。夏令用品增速超过40%，其他小品类增长平稳。莱克星顿家俱业务增速约2%，发展平稳。
渠道拓展有力：上半年新增65个300平方米旗舰店，1-6月开店净面积超3万平方米。公司已完成全国经销商覆盖，竞争力量进一步增强。电商端业务持续向好，线下渠道拓展也有望带来增量利润。
管理层激励计划：公司颁布2018年股权激励草案，拟以6.44元/股价格授予中高层管理层限制性股票总计1405万股，激励条件与公司净利润增长挂钩，有助于提升经营效率。
盈利预测上调：基于行业景气复苏和渠道拓展，公司上调盈利预测，预计2018年和2019年净利润分别为5.4亿和6.4亿，同比增长25%和19%，EPS分别为0.72元和0.86元。当前股价对应PE分别为16倍和13倍，估值合理。
风险提示：原材料成本上升、终端销售不及预期、行业竞争加剧。