20240922-德邦证券-煤炭周报_非电旺季开启_煤价延续反弹_17页_2mb

煤炭行业周报总结

市场表现

本周煤炭板块表现强劲，市场整体优于大盘，动力煤和炼焦煤价格出现分化。动力煤价格持续上涨，秦皇岛Q5500平仓价达866元/吨，环比上涨10.5%；焦煤价格稳定在1770元/吨。板块上市后上涨36.4%，远超上证综指的1.2%涨幅，体现了煤价的支撑力。

关键价格与趋势

• 动力煤：得益于需求稳定和供应调整，坑口和港口价格上升，但长协价略有下跌，显示供需紧张局面。内外价差有所收窄，动力煤内外价差为2695元/吨。
• 焦煤：焦炭首轮提涨已落地，炼焦煤库存略有上升，但需求趋于稳定。非电行业用煤需求边际改善，助力价格企稳。
• 数据回顾：秦皇岛港库存大幅减少37.5%，港口吞吐量下降12.36%，铁路调入量降至-18.4%，反映供应趋紧。国际市场上，海外煤价波动，纽卡斯尔港动力煤价温和上涨。

投资观点

分析师认为煤价有望开启震荡反弹，短期支撑来自水电出力减弱（9月西南降水偏少）和“金九银十”旺季需求增加。中长期支持因素包括国家政策推动力（如保障房贷款和设备更新），预计将稳定动力煤价格在800元/吨以上。全年煤炭产量同比下降，限制了进口增量，强化了市场供需平衡。

风险提示

需关注国内经济复苏不及预期、海外需求不足或原油价格下跌对煤化工产品的影响。这些因素可能拖累行业表现。

投资建议

推荐三大方向：1) 优质分红公司，如陕西煤业和山煤国际，这些企业分红能力强且资本开支下降冲高分红率；2) 长期增量公司，如新集能源和电投能源，受益于新增产能和政策导向；3) 双焦弹性公司，如潞安环能和平煤股份，适合在复苏预期下短线反弹。总体看好煤炭板块，基于弱供给和政策支持，煤价中枢有望提升。

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