20230424-华安证券-轻工制造行业周报_3月箱瓦纸进口环比持平_家具零售额好转_竣工数据超预期_31页_1mb

报告总结

综述

该报告分析了2023年3月轻工制造和纺服行业的市场表现，核心观点为多重因素驱动下行业需求逐步复苏，板块估值修复机会显现。纸浆进口量同比提升，价格下行通道延续；家具零售额同比显著增长，住宅销售和竣工数据超预期；个护需求稳步回升，原材料价格下行支持盈利改善。新型烟草监管趋严后边际改善，珠宝钻石需求疲软但培育钻价企稳。纺织服装内销和出口景气度回升。整体推荐增持行业，但需警惕地产复苏不稳定性和需求恢复不及预期风险。

造纸板块

3月木浆进口同比大幅增加，价格仍下行；废纸浆进口价回落，箱瓦纸进口增速环比收窄。当前需求弱复苏，玖龙纸业、山鹰国际等密集停机缓解供需矛盾。投资建议：关注箱板瓦楞纸提价落地情况，推荐玖龙纸业、山鹰国际盈利改善；木浆价格走弱下，首推特种纸盈利弹性，推荐五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技、冠豪高新。

家居板块

3月家具类零售额同比增速升至68%，住宅销售与竣工数据超预期，同比分别+0.17%和+354%，需求回暖支撑家居板块。短期订单预期兑现，一季度疫情影响消退加速需求释放。投资建议：推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居；关注江山欧派、喜临门、王力安防等。

必选消费板块

个护需求稳步回升，石油价格回落带动原材料价格下行，2023年Q1企业盈利改善显著。沁雅股份护理品项目贡献增长，百亚股份线上渠道高增长。投资建议：关注洁雅股份、百亚股份；推荐可靠股份、豪悦护理等第二增长曲线企业。

新型烟草板块

受监管与消费税影响，电子烟销量下降，新国标产品于2023年4月降价，消费者接受度提升。3月以来非法渠道监管加强，预计将改善终端门店经营。投资建议：看好中期反弹机会，推荐思摩尔国际（布局CBD、美容等赛道）；关注雾芯科技运营及品牌优化。

珠宝钻石板块

培育钻毛坯进口渗透率恢复至57%，但裸钻出口增速承压；天然钻需求疲软，IDEX成品钻价格指数持续下滑。投资建议：高温高压法制造商如力量钻石、黄河旋风首推；CVD法企业如四方达、沃尔德关注；黄金珠宝中周大福、周大生等收入修复，推荐服装顾家家居等。

纺织服装板块

终端消费回暖，3月社零同比+10.6%；服装鞋帽品类零售额同比+17.7%，出口额同比+82%。个股方面，南山智尚新材料贡献业绩弹性；李宁等地标品牌流水改善。投资建议：推荐南山智尚、台华新材；体育鞋服龙头关注特步国际、安踏体育、李宁。

风险提示：地产复苏持续性、原材料波动、需求恢复不确定性及竞争加剧风险。