20230103-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_裕同科技披露2022年业绩预告_静待家具板块需求端政策进一步发力_22页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业在2022年12月26日至2023年1月1日期间的表现，重点围绕造纸、家具及电子烟三大细分行业展开，并对相关公司进行估值分析与投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 轻工制造板块指数：上涨0.81%，在31个申万行业中排名第21。
• 细分行业表现：造纸行业涨幅最大，达2.56%；包装印刷上涨1.31%；家用轻工下跌0.73%。

2. 造纸行业分析

• 成本下行：随着智利Arauco和乌拉圭UPM新产能释放，国内木浆自给能力提升，浆价回落将释放行业盈利弹性。
• 政策利好：国务院降低木材及纸制品进口关税，利好造纸产业链。
• 市场前景：巴西Suzano阔叶浆报价环比下滑，浆价下行拐点显现，生活用纸及特种纸在2023年有望充分释放利润弹性。
• 投资建议：
  • 首推：生活用纸龙头【中顺洁柔】（23EPE23x）。
  • 推荐：【维达国际】（23EPE17x）、【华旺科技】（23EPE13x）。
  • 建议关注：【仙鹤股份*】（23EPE18x）、【五洲特纸*】（23EPE12x）。
  • 长线推荐：林浆纸一体化优势明显的【太阳纸业】（23EPE9x）。

3. 家具行业分析

• 2022年业绩：裕同科技2022年预计实现归母净利润14.24-16.28亿元，同比增长40%-60%；扣非净利润14.98-16.80亿元，同比增长65%-85%。
• 政策支持：2022年多地松绑楼市调控，2000亿元“保交楼”专项借款加速落地，房地产市场逐步稳定。
• 需求修复：疫情优化后，刚性家居需求有望于2023Q1释放，需求端政策或进一步发力，家居板块基本面修复确定性较高。
• 投资主线：
  • 主线一：估值低位、疫后修复弹性大的家居龙头。
    • 推荐：【敏华控股】（FY23PE 10x）、【索菲亚】（23EPE 11x）、【顾家家居】（23EPE 17x）、【欧派家居】（23EPE 22x）。
    • 建议关注：【志邦家居*】（23EPE 13x）、【喜临门】（23EPE 14x）。
  • 主线二：工程业务占比高、受益于竣工回暖的标的。
    • 推荐：【皮阿诺】（23EPE 12x）。
    • 建议关注：【江山欧派*】（23EPE 19x）。

4. 电子烟行业分析

• 行业规范：总计612家企业获得电子烟生产许可证，包括喜雾MYST Labs和燚龙Elon等品牌，行业进入有序合规发展阶段。
• 市场趋势：海外市场规模快速成长，国内监管强化，打击非法电子烟，行业壁垒提高。
• 投资建议：
  • 首推：拥有陶瓷雾化芯创新技术的全球雾化科技龙头【思摩尔国际】（23EPE 20x）。
  • 建议关注：【雾芯科技*】（23EPE 21x）、【盈趣科技*】（23EPE 13x）、【顺灏股份*】、【润都股份*】、【金城医药*】（23EPE 15x）。

关键信息

行业数据

• 三十大中城市商品房成交：2022年12月24日至12月31日，新房销售周环比上升65.8%，成交面积周环比上升57.7%。
• 原材料成本：TDI同比上涨3.88%，MDI及软泡聚醚同比下跌。
• 木浆价格：周环比下降，进口阔叶浆/针叶浆CFR平均价维持稳定。
• 纸价变化：双铜纸、双胶纸周环比下降，其他纸种价格基本稳定。

公司公告

• 裕同科技：2022年业绩预告显示净利润增长。
• 金牌厨柜：限售股将于2023年1月3日上市流通。
• 昇兴股份：员工持股计划延长一年，控股股东解质押股份。
• 劲嘉股份：为子公司提供担保，控股股东质押与解质押股份。
• 索菲亚：非公开发行申请获证监会受理。
• 博汇纸业：子公司获高新技术企业证书。
• 仙鹤股份：拟申请100亿元综合授信额度。
• 思摩尔国际：授出购股权和奖励股份，管理层变动。
• 蒙娜丽莎：注销未行权股票期权，总股本增加。
• 泡泡玛特：回购股份，占总股本0.02%。
• 五洲特纸：减持股份计划时间届满，尚未实施完毕。

风险提示

1. 原材料价格波动：可能对家居、造纸等行业盈利能力产生影响。
2. 中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易及汇率波动。
3. 下游需求偏弱：若需求不足，库存去化速度可能低于预期。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

估值表（2023E）

行业走势图

• 图1：各行业周涨跌幅（2022/12/26-2023/1/1）
• 图2：轻工二级子版块周涨跌幅（2022/12/26-2023/1/1）
• 图3：轻工三级子版块周涨跌幅（2022/12/26-2023/1/1）
• 图4：轻工制造及其子版块近一年（2021/12/31-2022/12/30）行情走势
• 图5-12：30大中城市商品房成交面积及走势
• 图13-15：TDI、MDI及软泡聚醚价格走势
• 图16-17：家具制造业营收及利润走势
• 图18-21：建材家居卖场销售额及家具出口、零售额走势
• 图22-27：房屋竣工、新开工及销售面积走势
• 图28-31：电子烟销量及木浆、纸价走势

重要行业新闻

• 造纸：广西来宾桂宾纸业、斑布西龙、泰盛集团禾丰纸业等企业新产能即将投产，提升行业供给能力。
• 电子烟：喜雾MYST Labs及燚龙Elon等品牌获得电子烟生产许可证，行业规范化趋势明显。
• 定制家具：欧派家居管理层调整，显示公司持续优化治理结构。

总结

2023年轻工制造行业整体表现稳定，造纸和家具板块因政策利好及需求修复预期获得重点推荐，电子烟行业因监管趋严及海外增长潜力被纳入投资关注范围。各公司估值数据及投资建议为投资者提供了参考，同时需警惕原材料波动、中美贸易摩擦及下游需求疲软等风险因素。