20170501-兴业证券-建筑材料行业周报_周期首配水泥_消费建材调整后凸显配置价值_12页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年5月1日发布的建筑材料行业证券研究报告，重点分析了水泥和玻璃行业基本面及重点公司表现，提出了投资建议。报告指出，短期金融去杠杆压制市场风险偏好，但水泥行业相对收益明显，消费建材在调整后凸显配置价值。同时，玻璃行业因冷修高峰和需求改善，具备一定的上涨潜力。

主要观点

水泥行业

• 短期表现：全国水泥价格环比微降0.2%，但区域价格波动明显，部分区域如江苏北部、上海、福建等地小幅上调，河南郑州和广东部分地区价格回落。
• 价格趋势：随着华东、华南等区域价格兑现，后续西北、东北需求恢复将推动价格持续上涨，全国均价仍能惯性向上。
• 盈利预期：水泥行业供需边际正常波动，协同震荡向上，全年盈利确定性提升，海螺水泥、祁连山等公司盈利空间较大。
• 估值分析：水泥板块年化PE最便宜，海螺水泥2017年PE为8倍，祁连山为11倍，具备投资价值。
• 风险偏好：在地产投资高压政策下，周期风险偏好下降，但水泥价格仍保持上涨趋势，具备相对收益优势。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥（买入），祁连山（增持）；同时关注雄安、国改、一带一路等主题性机会。

玻璃行业

• 价格趋势：玻璃价格小幅上涨，主要受生产企业联合拉动及贸易商乐观预期影响，但下游订单增量有限。
• 区域表现：华南地区率先涨价，华中和华东地区同步跟进；沙河地区因清明限运库存增加，解禁后贸易商抢货削减库存。
• 产能变化：玻璃行业冷修高峰持续，产能收缩对抗需求下滑，价格趋势较乐观。
• 盈利预期：预计全年玻璃价格维持高位，行业盈利至少维持2-3个季度。
• 投资建议：推荐旗滨集团（增持），关注其作为玻璃龙头的盈利能力和行业景气度。

关键信息

重点公司评级与表现

本周股价表现

• 涨幅前五：青龙管业（+23%）、韩建河山（+11%）、秀强股份（+10%）、友邦吊顶（+8%）、嘉寓股份（+8%）。
• 跌幅前五：伟星新材（-12%）、三峡新材（-12%）、万里石（-10%）、*ST青松（-10%）、南玻A（-9%）。

市场数据

• 水泥：均价333.1元/吨，环比下降0.2%，同比上升33.7%；库容比59.6%，环比上升0.6个百分点。
• 玻璃：均价1494元/吨，环比上升0.3%，同比上升25.5%；库存3370万重箱，环比上升0.3%，同比下降0.79%。
• 其他原材料：如沥青、纯碱、聚丙烯、聚氯乙烯等价格均有不同幅度的波动，其中TDI同比上涨128.9%。

投资建议

• 水泥行业：在周期品中相对收益明显，未来2-4个季度高景气度相对确定，推荐海螺水泥、祁连山等龙头企业。
• 消费建材：短期回调后配置价值凸显，关注伟星新材、友邦吊顶等公司。
• 玻璃行业：冷修高峰与需求改善共振，建议关注旗滨集团等公司。

风险提示

• 短期市场风险偏好下降，部分公司股价波动较大。
• 水泥行业需关注区域停产计划执行情况及环保政策对价格的影响。
• 玻璃行业需关注产能收缩与需求变化之间的平衡。

结论

总体来看，水泥行业在周期品中表现优于其他板块，具备较高的盈利确定性和估值优势；消费建材在短期调整后具备配置价值；玻璃行业虽面临需求下滑压力，但冷修高峰带来产能收缩，价格具备上涨空间。建议投资者关注海螺水泥、祁连山、旗滨集团等公司，同时结合市场情绪与政策导向进行布局。