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建材行业投资总结（2015年9月7日）

核心内容概述

本报告主要分析了2015年9月初建材行业整体表现及各子行业的发展情况，包括水泥、玻璃、玻璃纤维及制品、新型建材等。同时，提出投资策略和重点推荐公司，以帮助投资者把握市场趋势。

一、行业整体表现

• 行业整体涨幅：本周建材行业涨幅约为 -9.75%，低于全部A股指数的涨幅 -6.77%，超额收益为 -2.97%。
• 涨幅前五公司：金隅股份（11%）、柘中建设（9%）、海螺水泥（1%）、深天地A（0%）、扬子新材（0%）。
• 跌幅前五公司：宁夏建材（-23%）、国栋建设（-23%）、方兴科技（-24%）、旗滨集团（-24%）、四川金顶（-25%）。

二、投资策略

1. 水泥行业：

   • 本周全国水泥市场价格环比上涨 0.4%，价格上涨区域包括江苏、安徽、湖北、湖南和甘肃，下调区域为广西。
   • 水泥行业盈利在2季度大幅下滑，预计未来两年将处于低点。
   • 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、万年青。
   • 建议配置华东地区水泥，因其去产能最充分，成为行业盈利制高点。

2. 绝对收益投资者：

   • 可关注估值较低且价值增量确定的品种，如 长海股份、友邦吊顶、建研集团、开尔新材、金晶科技。
   • 建议关注PE（15年）在15倍以下的公司，如 长海股份（PE 16倍）、友邦吊顶（PE 15倍）。

3. 主题投资者：

   • 继续关注国企改革（如中建材、中材、海螺体系）和地下管廊（如管材、防水）。

三、子行业分析

1. 水泥行业

• 基本面变化：
  • 本周全国水泥市场价格环比上涨 0.4%。
  • 华东、中南和西北地区需求温和上升，价格小幅震荡上扬。
  • 华北、东北和西南地区需求较差，价格继续在底部盘整。
• 市场表现：
  • 海螺水泥、华新水泥、天山股份等公司表现较好。
  • 冀东水泥在2015年7月大幅下跌，但8月有所回升。

2. 玻璃行业

• 基本面变化：
  • 8月份以来现货价格持续走高，主要是旺季临近和贸易商囤货。
  • 浮法玻璃产能利用率 71.14%，环比下降 0.18%，同比下降 9.14%。
  • 行业库存 3367万重箱，环比下降 32万重箱，同比上升 159万重箱。
• 投资观点：
  • 预计明年需求下行，玻璃价格和盈利将继续承压。
  • 关注下游细分领域如电子、光伏、节能玻璃，以及国企改革概念。

3. 玻璃纤维及制品

• 基本面变化：
  • 本周玻璃纤维纱市场行情稳定，无碱粗纱价格暂稳，出货尚可。
  • 成都巨石技改项目点火，可能带动未来产能提升。
  • 中碱直纺纱需求偏弱，厂家观望。
• 投资观点：
  • 玻纤产业链进入反转周期，未来2~3年供需改善趋势确定。
  • 建议在震荡中继续买入 长海股份、中国巨石。

4. 新型建材

• 投资观点：
  • 长期看好细分领域的优秀龙头。
  • 以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
• 典型案例：
  • 建研集团：转型服务商，ROE和客户黏度提升。
  • 长海股份、开尔新材：通过创新提高附加值。
  • 伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶：向类消费、品牌商转变，ROE和现金流持续好转。

四、重点公司估值

表1：重点公司估值表（2015年9月4日）

五、市场展望

• 水泥行业：稳增长措施和房地产周期性回暖将推动水泥景气持续回暖。
• 玻璃行业：未来需求将受压制，但细分领域和国企改革仍是关注重点。
• 玻璃纤维行业：未来两年无大型新增产能，需求有望加快，建议震荡中加仓。
• 新型建材行业：长期看好细分领域龙头，关注服务、创新和品牌驱动的公司。

六、投资建议

• 买入：海螺水泥、华新水泥。
• 增持：建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶、天山股份、祁连山、塔牌集团、冀东水泥、中国巨石、南玻A。
• 中性：旗滨集团。

七、风险提示

• 水泥行业：需求疲软、价格竞争加剧。
• 玻璃行业：产能过剩、需求下滑。
• 玻璃纤维行业：风电抢装对需求的短期影响。
• 新型建材行业：市场竞争加剧、原材料价格波动。

八、数据来源

• Wind、兴业证券研究所、数字水泥网、中国玻璃信息网、卓创资讯、CEIC、中国建材信息总网。