20230508-西南证券-三花智控-002050.SZ-汽零业务高增_盈利持续提升_4页_1mb

三花智控（002050）2022年年报及2023年一季报点评总结

业绩表现

• 2022年公司营收实现2135亿元，同比增长332%，归母净利润257亿元，同比增长528%。
• 2023年一季报：营收568亿元，同比增182%，归母净利润60亿元，同比增327%。
• 公司维持“买入”评级，分红率为279%，拟每10股派20元。

业务分析

• 制冷业务：营收1383亿元，同比增长233%，受益于能效升级、冷媒切换及热泵技术需求。
• 汽零业务：营收751亿元，同比增长566%，新能源汽车热管理系统订单充足，产能利用率提升至793%。

盈利能力

• 毛利率提升：2022年毛利率达261%，同比上升4个百分点；2023Q1毛利率256%，同比增23个百分点，主要因费用摊薄和原材料价格回落。
• 净利率增长：2022年净利率12.2%，同比增1.8个百分点；2023Q1净利率10.7%，同比增1.3个百分点。

公司战略

• 以热泵技术为核心推进产品创新，聚焦智能控制领域，并建立多专业研发团队。
• 产品覆盖制冷空调及汽车零部件市场，全球市场占有率领先。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年EPS分别为0.86元、1.04元、1.26元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游景气度不及预期。

关键数据

• 营收、净利润增速保持高速增长。
• 毛利率与净利率持续优化，产能利用率显著提升。