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三花智控（002050.SZ）2022Q3业绩总结

核心内容

三花智控在2022年第三季度继续保持业绩高增长，公司整体营收和净利润均实现显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在汽零业务和储热领域表现突出。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年1-9月公司实现营收155.99亿元（+33.10%），归母净利润16.28亿元（+25.86%），扣非归母净利润17.52亿元（+50.21%）。
  2022Q3单季营收54.39亿元（+34.44%），归母净利润6.24亿元（+33.06%），扣非归母净利润7.22亿元（+61.66%）。

• 业务亮点：

  • 汽零业务：2022Q3营收增速超过60%，主要受益于国内主机厂客户订单放量及产品结构优化，毛利率持续改善。
  • 制冷主业：受益于储热高景气，商用板块表现良好，毛利率同比提升，环比改善。
  • 储热业务：特斯拉储能业务同比增长62%，公司配套产品完善，协同效应显著，看好其成为第三增长曲线。

• 盈利预测：
  2022-2024年公司归母净利润预计分别为22.52亿元、29.03亿元、35.84亿元，对应EPS分别为0.63元、0.81元、1.00元。
  当前股价对应的PE分别为34.1倍、26.4倍、21.4倍，估值持续下降，成长性良好。

• 财务指标：

  • 毛利率：2022Q3为26.89%（同比+2.18pct），主要因原材料价格回落及高毛利产品占比提升。
  • 净利率：2022Q3为11.48%（同比-0.12pct），扣非净利率为13.28%（同比+2.24pct），盈利能力增强。
  • ROE：2022E为17.5%，2024E预计达到20.0%，反映公司资产回报能力提升。
  • 估值比率：P/B持续下降，从7.6倍降至4.4倍，显示公司价值被市场逐步认可。

关键信息

• 股价与市值：
  当前股价为21.49元，总市值为771.68亿元，流通市值为758.08亿元，近3个月换手率为91.02%。

• 风险提示：

  • 新能源车销量不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 原材料价格上涨

• 财务预测摘要：

• 财务比率：

• 现金流与负债情况：
  • 经营活动现金流呈增长趋势，2022E为2848亿元，2024E为4046亿元。
  • 负债合计从2020A的6963亿元增长至2024E的12629亿元，但资产负债率持续下降，从40.7%降至41.0%。

估值方法与评级说明

• 投资评级：

  • 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
  • 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

• 估值方法局限性：
  本报告所采用的分析和估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证证券在该价格交易。

• 法律声明：
  本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。报告内容不构成投资建议，市场风险自负。

总结

三花智控在2022Q3业绩延续高增长，受益于汽零业务放量及储热市场景气，毛利率和净利率均有所改善。公司未来盈利预测乐观，估值持续下降，维持“买入”评级。分析师建议关注其在新能源热管理及商用板块的增长潜力。