20201021-西南证券-三花智控-002050.SZ-Q3营收增长转正_预计全年实现正增长_4页_955kb

三花智控Q3业绩总结与展望

核心内容

三花智控在2020年前三季度实现营收85.9亿元，同比下降0.3%；实现归母净利润10.9亿元，同比增长3.4%；扣非后归母净利润9.6亿元，同比下降8.9%。Q3单季度营收同比增长17.4%至32.7亿元，归母净利润同比增长24.2%至4.5亿元，扣非后归母净利润同比下降8.3%至3.8亿元。

主要观点

• 营收与利润表现：尽管前三季度整体营收略有下降，但Q3单季度实现显著增长，预计全年营收将实现正增长。
• 毛利率与净利率：公司毛利率微降至28.69%，主要受低毛利的汽零组件业务占比提升影响。净利率提升0.5个百分点至12.8%，主要受益于实际所得税率下降3.2个百分点及非经常性损益的影响。
• 费用率变化：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比增加0.3pp、0.4pp和0.5pp，其中财务费用率上升主要由于人民币升值导致的汇兑损失。
• 汽零业务拓展：公司持续拓展汽零客户，成功进入丰田供应商体系，并成为恒大新能源汽车的独家供应商，预计八年生命周期内累计销售额达25亿元。公司正从零部件向组件和子系统发展，推动热管理产品集成化和平台化，增强与主机厂的粘性。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.43元、0.50元和0.56元，未来三年归母净利润将保持11.9%的复合增长率。

关键信息

财务预测与估值

估值指标

财务分析指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币升值带来的汇兑损失

投资建议

• 评级：维持“持有”评级
• 未来表现：预计未来三年归母净利润保持11.9%的复合增长率，EPS稳步提升。

公司信息

• 总股本：35.92亿股
• 流通A股：35.16亿股
• 总市值：824.01亿元
• 每股净资产：2.68元
• 资产负债率：逐步下降，从2019年的36.68%降至2022年的27.86%

附注

• 分析师：龚梦泓（执业证号：S1250518090001）
• 联系人：夏勤
• 分析师承诺：独立、客观，不因报告内容获取任何形式的补偿。
• 投资评级说明：持有评级对应未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。