通信行业2018年中期策略：平淡中积蓄能量，关注5G、光模块、物联网三大主线-20180614-联讯证券-31页-2mb

通信行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期，通信行业正处于4G向5G过渡的关键阶段，整体表现平淡，但部分细分领域如光通信、云计算和物联网展现出较高的增长潜力。分析师李仁波认为，5G、光模块和物联网是未来通信行业发展的三大主线，建议投资者重点关注相关领域。

主要观点

1. 5G建设将重启通信行业增长
   5G技术的引入将带来通信行业的繁荣，并推动经济的快速增长。预计5G将在2020年正式商用，2019~2020年工信部将向运营商发放牌照。5G的建设将带动基站、天线、射频器件、光模块等产业链的快速发展，其中光模块需求将显著上升。

2. 光通信行业高景气
   光通信板块在2017年涨幅达16.6%，受益于移动宽带业务和数据中心建设。光模块市场正向高速率100G/400G发展，国内厂商在成本和产能方面具备优势，有望扩大市场份额。中际旭创和光迅科技等企业是重点推荐标的。

3. 物联网NB-IoT网络建设接近尾声
   中国电信、中国联通和中国移动分别在2017年、2018年5月和2018年底前完成NB-IoT全国部署。NB-IoT网络的建设为终端层和平台层的发展打下基础，短期利好无线模组和终端厂商，中长期利好平台厂商和应用场景方案商。高新兴、日海通讯、新天科技和和而泰等企业值得关注。

关键信息

一、通信行业市场表现回顾

• 2017年三大运营商资本开支总计3083亿元，同比下降13.44%。
• 2018年预计资本开支进一步下降5.59%，至2911亿元。
• 光通信板块在2017年表现最为出色，涨幅16.6%，而云计算板块则下跌22.3%。
• 通信行业总体收入增长稳定，净利润增长显著，2017年归母净利润同比增长5.83%。

二、5G有望重启通信行业新一轮高增长

• 5G建设将带来约4840亿元直接产出，并在十年间保持29%年均复合增长。
• 2018年6月中旬Rel-15标准即将完成，预计2019~2020年工信部将向运营商发放牌照。
• 5G关键技术包括大规模MIMO、毫米波通信、全双工技术等，推动基站密度和光模块需求上升。
• 推荐公司包括烽火通信、光迅科技和中国联通，认为其在5G时代有望提升市场份额。

三、数据中心建设促进光模块行业高景气

• 全球数据总量预计从2016年的16.1 ZB增长至2025年的163 ZB，复合增长率26%。
• 数据中心需求推动光模块市场向100G/400G升级，2018年全球光模块市场将增长至100亿美元。
• 推荐中际旭创和新易盛，认为其在高速光模块领域具备优势。

四、物联网NB-IoT网络建设尾声，看好通信模组厂发展

• 全球物联网市场规模预计从2017年的1950亿美元增长至2022年的7728亿美元，年均增长率31.8%。
• NB-IoT网络建设接近尾声，预计2019年eMTC网络将全面启动。
• 通信模组是物联网发展的关键，全球LPWA模组市场份额预计从2017年的180亿元增长至2022年的991亿元。
• 推荐高新兴、日海通讯、新天科技和和而泰，认为其在物联网产业链中具备优势。

投资建议

• 通信行业总体评级为“中性”。
• 建议重点关注光通信和数据中心相关企业，如烽火通信、光迅科技、中际旭创和新易盛。
• 物联网方面，建议关注连接、感知和智能阶段的龙头企业，如高新兴、日海通讯、新天科技和和而泰。

风险提示

• 5G发展不及预期。
• 物联网行业发展不及预期。
• 全球贸易争端升级。

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